20260817-山西证券-工业富联-601138.SH-AI服务器及高速交换机持续高增_盈利能力改善_5页_426kb

报告摘要

工业富联（601138.SH）作为全球领先的ODM厂商，2026年半年报显示其业务表现强劲，营收和利润均实现大幅增长。公司受益于AI服务器及高速交换机需求的持续上升，同时凭借智能制造和全球化供应链管理优势，在主要客户中市场份额稳步提升。

业绩增长显著：2026年上半年公司实现收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%；扣非净利润229.84亿元，同比增长96.99%。
盈利能力改善：上半年净利率达4.26%，同比提高0.89个百分点；毛利率7.15%，较上年同期提升0.55个百分点。
现金流强劲：经营性净现金流达73.91亿元，同比增长425.32%，显著高于营收增速，显示公司具备高效的运营能力和良好的资金周转能力。
AI服务器及高速交换机业务高增长：
- AI服务器：云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，ASIC AI机柜出货量同比增长3倍。
- 高速交换机：数据中心高速网络营销同比增长1倍，800G以上交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍。
未来增长潜力：随着下一代Vera Rubin平台进入放量阶段，公司有望在AI服务器领域进一步扩大市场份额；CPO全光交换机将进入量产，预计对公司营收形成显著拉动。

会计年度	营业收入	YoY(%)	净利润	YoY(%)	EPS(摊薄)	P/E(倍)	P/B(倍)	净利率(%)
2026E	1413.31	56.5	64.91	83.9	3.27	20.2	6.0	4.6
2027E	1938.57	37.2	92.96	43.2	4.68	14.1	4.4	4.8
2028E	2444.47	26.1	120.30	29.4	6.06	10.9	3.2	4.9

买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
中性：预计涨幅介于-5%至5%之间
减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数