20231030-国金证券-基础化工行业研究_拥抱龙头_业绩修复板块值得关注_18页_1mb

化工行业投资分析报告总结

2023年第三季度，公募基金对化工行业的配置比例环比小幅上升0.6个百分点至6%，整体仍处于历史相对高位水平。基金配置风格转向对龙头企业更为关注，但细分板块投资方向仍不确定。龙头企业如华鲁恒升和赛轮轮胎获得显著加仓，分别提升了持仓比例。

个股变动方面，三季度加仓前五包括华鲁恒升、赛轮轮胎、华恒生物、圣泉集团和宝丰能源；减仓前五为天赐材料、恩捷股份、珀莱雅、星源材质和蓝晓科技。基金持有数量也出现变化，华鲁恒升起始增加最显著。新晋重仓股包括华软科技等，退出重仓股则如中伟股份等。

行业变动显示，下游需求疲软叠加供给扩产，多数细分子行业景气度下滑。价格下跌导致盈利承压，关注点集中在需求韧性较强的化肥、轮胎以及煤化工龙头企业。重仓板块如氮肥和轮胎的关注度增加。

投资建议强调，在市场信心修复和板块估值低位的背景下，重点关注煤化工龙头、农药化肥板块（风险出清后）、电子材料（去库尾声）和进口替代新材料。估值、价差和库存“三低”提升了化工板块的性价比，主逻辑是等待价格风险出清。

风险提示包括国内外需求下滑、原油价格剧烈波动以及贸易政策变动影响产业布局，可能导致行业进一步下行。

本报告基于Wind数据和国金证券研究所分析，仅供参考。