20220529-浙商证券-医药生物行业_南京市HPV疫苗采购点评-疫苗地区集采_更重管线布局_3页_596kb

医药生物行业总结

核心内容

本报告聚焦于南京市政府二价HPV疫苗的采购结果，分析其对疫苗行业的影响。报告指出，南京市政府首次将国产二价HPV疫苗纳入政府采购，沃森生物和万泰生物共同中标，中标价分别为246元/支和329元/支，低于市场预期。这一事件不仅有助于提升HPV疫苗接种率，还可能减轻财政负担，同时为国产疫苗公司提供市场推广机会。

主要观点

1. 中标价下降并不可怕
   中标价下降有助于推动接种率提升，降低财政支出。政府采购的推广作用显著，有助于提升国产疫苗的市场认知度和销售量。

2. 2025年前是HPV疫苗接种率提升窗口期
   2022-2023年，国产HPV疫苗销售仍有望保持较高增长。2024年后，智飞生物、万泰生物、沃森生物等公司通过自有疫苗上市及技术平台优势，将可能进一步受益。

3. 技术平台价值高于管线和大单品价值
   对疫苗公司而言，技术平台的持续创新和管线布局是估值溢价的主要来源。大单品的短期放量虽有贡献，但长期增长更依赖技术平台支撑。

4. 政府采购可能“扩围”
   政府采购政策可能逐步扩展至更多疫苗品种，但短期内自费市场仍是主要增长点。部分区域可能通过补贴等方式推动接种，但纳入国家免疫计划仍需较长时间的数据积累和流程审批。

关键信息

• 南京采购结果：沃森生物（沃泽惠）中标价246元/支，计划中标量22400支；万泰生物（馨可宁）中标价329元/支，计划中标量9600支。
• 市场推广作用：政府采购有助于提升市场认知度和销售量，尤其在低接种率地区。
• 行业评级：医药生物行业评级为“看好”。
• 投资建议：重点关注技术平台价值较高的企业，如智飞生物、万泰生物、康希诺等。
• 风险提示：包括疫苗临床推进不及预期、国内采购政策变动、核心品种降价过多、新冠疫情反复等。

投资要点总结

• 中标价下降：有助于提升接种率、降低财政负担。
• 市场推广：政府采购是提升市场占有率的重要手段。
• 行业趋势：2025年前仍是HPV疫苗接种率快速提升的窗口期。
• 技术平台：技术平台是疫苗公司估值溢价的核心。
• 自费市场：仍是疫苗销售的主要增长点，依赖销售渠道优势。

盈利预测与估值（部分重点公司）

投资评级说明

• 股票评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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