机械行业低空经济及eVTOL专题报告：未来已来_38页_3mb

低空经济及eVTOL专题报告总结

核心观点

• eVTOL航空器是低空经济发展的核心载体，具备低碳环保、噪声低、自动化等级高、运行成本低、高安全性等优势，可应用于城市交通、紧急救援、快速货物运输及末端配送等场景。
• 政策与技术双轮驱动，2024年“低空经济”首次写入政府工作报告，伴随政策不断完善与技术进步，eVTOL行业持续发展。
• 市场前景广阔，预计2030年中国低空经济规模将突破两万亿，全球eVTOL数量将从2025年的3000架增至2050年的98000架。
• 重点关注标的包括：万丰奥威、顺络电子、卧龙电驱、莱斯信息、香山股份等，这些企业在eVTOL产业链中扮演关键角色。
• 风险提示包括飞行汽车产业发展不及预期、低空经济投资不及预期、国家政策不确定性、海外出口不及预期、相关标的业绩不达预期及引用数据更新不及时等。

行业介绍

1.1 eVTOL基本概念

• eVTOL（电动垂直起降）航空器是一种能够利用电力实现垂直起降的飞行器，具有垂直起降、分布式推进、全电/混合动力等技术特征。
• 优势包括低碳环保、低噪音、高自动化、低成本运营和高安全性，相较于传统直升机，eVTOL在运营灵活性、环境友好性等方面表现更优。
• 应用场景涵盖城市短途交通、物流配送、应急救援、低空旅游等。

1.2 eVTOL行业发展历史

• 2009年，NASA提出“海雀”eVTOL概念，标志着eVTOL技术的初步探索。
• 2014年，eVTOL概念被正式引入，并引发全球航空制造商的关注。
• 2023年10月，亿航EH216-S获得全球首张型号合格证，标志着eVTOL进入商业化阶段。
• 2024年，低空经济首次写入政府工作报告，政策支持进一步加强。

1.3 eVTOL产业链

• eVTOL产业链包括主机厂、电池、动力系统、飞控系统、通讯系统、导航系统、机体等核心子系统。
• 产业链生态依托低空空域（3000米以内），涵盖有人驾驶和无人驾驶航空器，带动相关产业融合发展。

市场格局

2.1 主流技术路线

• 多旋翼型：技术风险较低，适合短途、低载重任务，但有效载荷和航程有限。
• 升力+巡航型（复合翼型）：适合中短途运输，设计相对简单，运营成本较低，但存在“死重”问题。
• 矢量推力型：具备更长航程、更高巡航速度和更大载重能力，适合长途、多场景应用，但技术复杂，适航认证周期长。

2.2 主要厂商及进展

• Joby Aviation：已完成NASA测试，进入美国空军项目，计划2025年启动空中出租车服务。
• Volocopter：已获EASA设计认证，计划2025年获得适航证。
• 亿航智能：已获得中国民航局TC认证，正在推进商业化运营。
• 峰飞科技：已进入EASA适航认证流程，计划2025年投入运营。
• Archer：已获FAA特殊适航认证，计划2024年底获得FAA认证。
• Lilium：正在推进EASA和FAA适航认证，计划2025年投入运营。

2.3 多旋翼型代表产品

• 亿航EH216-S：最大航程35km，最大速度130km/h，商载2座/220kg，采用全电动力，处于取证阶段。
• 小鹏旅航者X2：最大航程30min，最大速度120km/h，商载2座/220kg，配备降落伞，处于取证阶段。

2.4 升力+巡航型代表产品

• 波音PAV：采用复合翼设计，航程80km，最大速度180km/h，商载2座/225kg，处于飞行测试阶段。
• 峰飞“盛世龙”：最大航程250+km，巡航速度200+km/h，商载5座，采用纯电动，处于飞行测试阶段。

2.5 矢量推力型代表产品

• Lilium-Jet：最大航程300km，最大速度300km/h，商载5座，采用涵道风扇技术，处于飞行测试阶段。
• Vertical VX4：最大航程161km，最大速度241km/h，商载5座，采用矢量推力，处于飞行测试阶段。

未来趋势

3.1 应用落地情况

• 全球约1/4的eVTOL项目处于飞行测试阶段，50%处于概念设计阶段，多旋翼和混合布局技术测试项目占比较高。
• eVTOL技术成熟度（TRL）逐步提升，从概念设计迈向商业化应用。
• 2024年作为eVTOL商业化元年，多个厂商获得订单与试点资格。

3.2 商业化前景

• eVTOL在运营成本方面有显著优势，预计2026年运营成本将降至0.86美元/可用座英里。
• 商业化应用场景包括物流、农业、旅游等，未来将扩展至城际交通、机场班车、城市出租车等。
• 中国低空经济预计2030年突破两万亿，全球eVTOL数量将从2025年的3000架增至2050年的98000架。

3.3 应用对地面交通的影响

• eVTOL可缓解地面交通压力，但需配套垂直起降站点以实现地面与空中交通转换。
• 低空旅游将进入快速发展阶段，政策与市场需求双重驱动。

重点关注公司

4.1 万丰奥威

• 主营业务：汽车金属轻量化、通航飞机制造。
• 业绩：2023年前三季度营收115.99亿元，归母净利润5.36亿元，同比略有下降。
• 优势：公司已布局通用飞机制造业务，具备较强的技术与市场竞争力。

4.2 顺络电子

• 主营业务：新型电子元器件研发、生产与销售。
• 业绩：2023年前三季度营收50.40亿元，归母净利润6.41亿元，同比显著增长。
• 优势：在片式电感、汽车电子、储能等领域具有领先地位。

4.3 卧龙电驱

• 主营业务：电机及驱动解决方案、光伏与储能、工业互联网。
• 业绩：2023年前三季度营收124.23亿元，归母净利润9.24亿元，同比显著增长。
• 优势：公司在电机及控制、电动交通等领域具有较强竞争力。

4.4 莱斯信息

• 主营业务：指挥信息系统整体解决方案，涵盖空管、交管、城市治理等。
• 业绩：2023年前三季度营收9.67亿元，归母净利润0.12亿元，同比大幅增长。
• 优势：在空管自动化系统、城市综合指挥平台等领域具有核心技术。

4.5 香山股份

• 主营业务：智能座舱部件、新能源充配电系统。
• 业绩：2023年前三季度营收41.49亿元，归母净利润1.41亿元，同比显著增长。
• 优势：公司是飞行汽车领域的关键供应商，具有较强的研发与制造能力。

风险提示

1. 飞行汽车产业发展不及预期：技术发展和材料限制可能影响产品性能。
2. 低空经济投资不及预期：投资不足可能影响行业景气度。
3. 国家产业政策不确定性：政策变化可能对行业发展产生影响。
4. 海外出口不及预期：若海外需求放缓，出口将面临挑战。
5. 相关标的业绩不达预期：业绩基于一定假设，存在不达预期风险。
6. 引用数据更新不及时：报告中引用数据可能滞后，影响分析准确性。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，力求独立、客观、公正。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本公司及关联机构可能持有报告中涉及的公司股份，并提供相关金融服务。