20181216-安信证券-建筑行业动态分析_中央定调2019年经济工作方向_基建补短板有望成为_稳增长_重要抓手_12页_593kb

中央定调2019年经济工作方向，基建补短板成为“稳增长”重要抓手

核心内容

2019年经济工作方向由中央明确，继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。同时，扎实推进乡村振兴战略，促进区域协调发展，发挥各地区比较优势，加快经济体制改革，推动全方位对外开放，以建设现代化经济体系为目标。

主要观点

• 建筑行业在2019年将成为“稳增长”的重要抓手，尤其是基建补短板。
• 2018年1-11月全国固定资产投资同比增长5.9%，其中基础设施投资增长3.7%，房地产开发投资增长9.7%，制造业投资增长9.5%，增速连续9个月加快。
• 11月社融规模增量为1.52万亿元，较10月环比增加108.56%，显示融资环境边际改善。
• 基建投资增速企稳回升，尤其是水利、交通等领域的重大项目推进加快，政策支持对基建补短板效果显著。
• 建筑行业估值主要反映景气度变化预期，市场对行业需求端增长的悲观预期已部分消化。

关键信息

基建投资数据

• 2018年1-11月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，增速与1-10月持平。
• 铁路运输业投资降幅收窄，11月当月增速为16.27%，为年内较高水平。
• 水利管理业投资下降4.4%，降幅扩大0.3个百分点。
• 公共设施管理业投资增长1.4%，增速提高0.1个百分点。
• 道路运输业投资增长8.5%，增速回落1.6个百分点。

建筑行业行情

• 本周（12.10-12.14）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为1.57%，强于沪深300指数。
• 本周涨幅前五公司为汉嘉设计、山东路桥、成都路桥、森特股份、瑞和股份。
• 市盈率（TTM）为11.02倍，市净率（MRQ）为1.28，较上周有所提升。
• 市盈率最低的前五公司包括葛洲坝、中国建筑、美晨生态、中材国际、安徽水利。
• 市净率最低的前五公司包括葛洲坝、中国中冶、安徽水利、丽鹏股份、鸿路钢构。

政策支持

• 国家发改委发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，支持优质企业发行企业债券，特别是建筑业和房地产业。
• 各地加快编制区域发展规划，如长三角一体化、粤港澳大湾区等，推动基础设施互联互通。
• 京津冀暨雄安新区、长江经济带等重大工程加速推进。

市场表现

• 建筑装饰行业一周上涨1.42%，房建、基建板块涨幅较高。
• 建筑行业整体市盈率和市净率较年初下滑幅度超过30%，接近2014年10月水平。

重点推荐股票

• 大建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等。
• 地方路桥企业：安徽水利、山东路桥等。
• 生态园林企业：东珠生态、岭南股份等。
• 民企融资受益公司：苏交科、东方园林等。
• 油气及化学工程受益公司：中国化学等。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP项目推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

本周重大订单与合作协议

• 岭南股份中标多个EPC项目，包括中江县凯江、东江生态环境治理、盘龙城国家考古遗址公园配套及园林绿化等。
• 棕榈股份签署框架协议，涉及潮韵·侨乡风情前美项目。
• 中国铁建中标中国黄金集团内蒙古矿业有限公司采剥工程。
• 葛洲坝签署哈萨克斯坦腾太科河上游5座梯级水电站项目合同。
• 东珠生态签署王家堆湿地建设工程施工合同。
• 中国中铁和中国铁建中标多项重大工程，合计金额巨大。

行业动态与政策影响

• 多部委正在编制长三角一体化发展规划纲要及配套政策，推动区域内基础设施发展。
• 京津冀暨雄安新区、长江经济带等重大工程加速推进，显示出国家对基建的重视。
• 民营企业债券融资支持工具落地，助力民营企业融资。
• 建筑行业投资逻辑正在发生变化，政策边际改善有助于估值修复。

分析师观点

• 建筑行业反弹仍在路上，未来走势取决于政策持续回暖、行业基本面支撑及上市公司业绩释放。
• 估值修复和政策利好将推动建筑行业迎来新的发展机遇。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

联系方式

• 上海联系人：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
• 北京联系人：温鹏、田星汉、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢

总结

2019年建筑行业将受益于基建补短板政策，尤其是大建筑央企和地方路桥企业。市场对建筑行业的需求端增长预期有所改善，估值修复和政策支持将推动行业反弹。同时，生态园林及民企融资受益公司也将迎来发展机遇。风险方面，经济下行、PPP推进不及预期及固定资产投资下滑仍需关注。