建筑行业动态分析：中央定调2019年经济工作方向，基建补短板有望成为“稳增长”重要抓手-20181216-安信证券-12页

中央定调2019年经济工作方向，基建补短板成稳增长抓手

核心内容

2019年是新中国成立70周年，也是决胜全面建成小康社会的关键一年。中央经济工作会议强调，要继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合，扎实推进乡村振兴战略，促进区域协调发展。其中，基建补短板被明确为“稳增长”的重要抓手。

主要观点

1. 政策导向：

   • 基建投资将继续作为拉动经济增长的重要手段。
   • 2019年将加快区域协调发展，尤其是长三角、粤港澳大湾区等重点区域。
   • 优先支持基础设施补短板项目，政策环境趋于宽松，对建筑行业形成利好。

2. 经济数据表现：

   • 2018年1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.9%，增速回升。
   • 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.7%，保持稳定。
   • 房地产开发投资同比增长9.7%，住宅投资增速为13.6%。
   • 11月社融规模增量为1.52万亿元，M2余额同比增长8%，显示流动性有所改善。

3. 行业表现：

   • 建筑行业（中信建筑指数）本周涨幅为1.57%，强于沪深300指数。
   • 行业市盈率（TTM）为11.02倍，市净率（MRQ）为1.28，较上周有所提升。
   • 本周建筑行业指数在CS29个一级行业中排名第二，市场信心有所回升。

4. 市场预期与估值修复：

   • 建筑行业估值主要反映景气度变化预期，当前行情反映政策边际改善下的估值修复。
   • 市场对基建及房地产投资增速的悲观预期已部分消化，未来行业增长潜力逐渐显现。

关键信息

基建投资趋势

• 基建投资增速在2018年11月保持3.7%，表明政策效果逐步显现。
• 铁路运输业投资增速在11月为16.27%，为年内较高水平。
• 水利管理业投资增速为-4.4%，降幅扩大，但整体基建投资仍保持稳定。
• 随着政策推进，预计2019年基建投资增速有望进一步修复。

房地产投资趋势

• 房地产开发投资同比增长9.7%，住宅投资增速为13.6%，显示房地产市场仍有一定活力。
• 房屋施工面积同比增长4.7%，新开工面积同比增长16.8%，显示房地产投资在2018年仍保持增长。

金融政策支持

• 国家发改委发布通知，支持优质企业直接融资，改善建筑企业融资条件。
• 民营企业债券融资支持工具落地，有助于缓解融资难问题。
• 表外融资持续缩减，但表内信贷增长，显示融资环境边际改善。

区域发展动态

• 长三角一体化发展规划纲要及交通一体化相关规划正在编制。
• 粤港澳大湾区基础设施互联互通专项规划也已启动。
• 各地如河北、上海、江苏、浙江、安徽、广东等，纷纷出台对接政策，推动重大基建项目落地。

重点推荐标的

1. 大建筑央企：

   • 中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等，具备估值及信用优势。

2. 地方路桥企业：

   • 山东路桥、安徽水利等，受益于地方基建投资。

3. 生态园林企业：

   • 东珠生态、岭南股份等，受益于生态治理及PPP项目。

4. 民企融资受益企业：

   • 苏交科、东方园林等，因信用问题导致的估值折价有望修复。

5. 其他受益行业：

   • 油气开采服务及化学工程子行业，可能受益于油价上涨带来的资本开支增加。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

投资建议

建筑行业在政策支持下有望迎来估值修复，建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等。同时，关注民企融资改善带来的投资机会，以及区域协调发展带来的基建需求增长。

行业动态分析

• 基建投资：2018年1-11月基建投资增速保持稳定，预计2019年将继续修复。
• 房地产投资：房地产开发投资保持增长，住宅投资增速较高，显示市场仍有活力。
• 政策支持：国家发改委支持优质企业直接融资，改善融资环境，有助于建筑企业释放业绩。
• 区域发展：长三角、粤港澳大湾区等区域基建项目加速推进，推动行业增长。

本周市场表现

• 建筑装饰行业一周上涨1.42%，房建、基建板块涨幅较高。
• 汉嘉设计、山东路桥、成都路桥等个股表现突出，涨幅超过行业均值。
• 美丽生态、东易日盛等个股表现不佳，跌幅较大。

本周重大订单与合作协议

• 岭南股份、中国铁建、葛洲坝等公司中标多项重大工程，合同金额较高。
• 东方园林、苏交科等公司积极拓展市场，签署多项合作协议。

本周经营情况与融资动态

• 中国电建、中国化学等公司新签合同额增长，显示市场信心回升。
• 山东路桥、森特股份等公司获得融资支持，改善财务状况。

本周停复牌公告

• 铁汉生态因筹划股权转让继续停牌，影响市场情绪。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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