20250525-华联期货-PTA周报_基本面尚可_偏强震荡_32页_1mb

报告摘要

华联期货PTA周报分析总结（20250525）

周度观点及策略

供应端：PTA周均产能利用率回升至77.22%，环比增长14.9个百分点，同比增幅达53.9个百分点，维持同期中性水平。中泰化学装置重启，嘉通2#线临近检修，预计四川能投等装置本周将恢复生产，供应有望小幅增加。
需求端：聚酯行业平均开工率90.63%，环比下降0.2个百分点，同比提升40.6个百分点，整体处于同期高位。但外贸订单氛围减弱，终端织造开工率维持稳定，国内需求增长动能边际放缓。
库存端：PTA社会库存降至373.16万吨，环比减少38.6%，延续去库趋势。聚酯长丝库存低位反弹，下游企业PTA原料库存可用天数为86.5天，环比微降0.3天，同比增加3.8天。
估值判断：原油价格震荡，PX基本面较好支撑PTA估值，技术面呈现偏强震荡格局。综合基本面与估值，PTA整体处于尚可区间。
交易策略：建议激进型投资者维持低多策略，2509合约参考区间为4680-4900元/吨。

产业链结构分析

期货合约价差：
- 1-5合约价差收窄，同比持平；
- 5-9合约价差转为负值，同比偏弱；
- 整体月间价差呈现“近高远低”贴水格局。
开工与产量：
- PTA产量1340.5万吨，环比增长18.8%，同比增幅达85.5%；
- 聚酯行业周产量15849万吨，环比微增0.1%，同比增幅156.9%；
- 2025年1-4月PTA累计进口128万吨，同比减少25.8%。
库存变化：
- PTA企业库存可用天数为41.5天，环比减少0.13天，同比减少0.63天；
- 聚酯厂内库存：FDY、POY、DTY及短纤库存均呈现波动，瓶片库存可用天数维持在25-30天区间。
出口情况：
- 2025年1-4月PTA累计出口13364万吨，同比减少25.8%；
- 纺织品出口金额累计8995万美元，同比微增0.68%。
成本与利润：
- PX价格反弹，亚洲生产毛利走强；
- PTA现货加工费环比小幅上涨，同比略高；
- 期货盘面加工费持稳，长丝、短纤及瓶片生产毛利波动，整体利润水平受成本支撑。