2025-06-30-天风证券-中西部基建景气度提升_煤化工及建筑转型贯穿全年_43页_4mb

📍 行业评级与投资展望
✅ 行业评级：强于大市（维持评级）
✅ 核心驱动因素：中西部基建景气度提升、煤化工投资高景气、财政资金前置（特别国债、专项债提速）、企业转型逻辑（科技+新消费）
✅ 2025年基建增速预期：广义基建8.69%，狭义基建4.03%
✅ 主要风险：基建超预期下行、资金落实不到位、测算偏差

🚀 三条核心投资主线

✅ 主线一：中西部基建+煤化工

• 中西部基建提速：专项债发行快于去年，四川、陕西、新疆、西藏固投增速亮眼，战略腹地建设获批，关注四川路桥、新疆交建
• 煤化工投资爆发：2025-2029年年均投资额2065.8亿元（+220%），重点推荐三维化学（硫磺回收订单）、中国化学、东华科技、航天工程
• 相关ETF/PEB修复机会：建筑央国企估值分位值低，中特估逻辑下PB修复空间大

✅ 主线二：实业转型弹性

• 化工工程利润增长：煤化工项目加速核准，三维化学、中国化学受益
• 新材料“第二曲线”：中国化学布局尼龙新材料、华陆新材气凝胶材料
• 正丙醇涨价逻辑：国内产能不足，进口受限，景气度提升强

✅ 主线三：中小市值转型机会

• 科技转型：鸿路钢构（机器人）、海南华铁（算力）、宁波建工（存储）
• 新消费转型：奥雅股份（IP经济）、大千生态（宠物经济）、华阳国际（微短剧）

📊 重点标的推荐（买入）

🚨 风险提示

• 基建投资超预期下行
• 煤化工项目进度不及预期
• 资金落实不到位
• 行业测算主观性偏差