2018-基建发力专题分析报告_今年中西部基建如何发力_19页-1mb

基建发力专题分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年中西部地区基建投资的现状、原因及未来发力空间，指出基建投资下滑对经济增长的拖累作用，并强调通过基建补短板来稳定经济的重要性。报告还提出了相关行业投资建议及潜在风险提示。

主要观点

• 经济下行压力加大：自2017年以来，我国GDP增速下降，投资增速下滑成为经济下行的主要原因，其中基建投资大幅下降尤为显著。
• 基建投资下滑原因：主要包括严控地方债务增量、非标融资受限、整顿规范PPP项目等，这些因素导致基建资金来源不足。
• 基建托底成为共识：在中美贸易摩擦背景下，扩大内需、加快中西部基建成为政策重点，中央多次强调要采取更加积极的财政政策支持基建。
• 专项债成为主要资金来源：地方专项债发行节奏加快，下半年净融资规模有望超过1万亿元，为基建投资提供重要支撑。
• 中西部基建投资力度加大：中西部地区专项债限额增长显著，且上半年固定资产投资完成率低于去年同期，预计下半年将加速推进。
• 重点投资领域：集中在交通基础设施，如公路、铁路等，同时电力、通信、地下管网和环境治理等领域也存在较大补短板空间。
• 对上市公司的影响：基建投资的加速将显著拉动建材、钢铁、建筑施工及铁路设备等相关行业的业绩，建议关注中西部基建行业龙头公司。

关键信息

基建投资下行原因

1. 严控地方债务增量：地方债发行节奏受控，资金来源受限。
2. 非标融资受限：信托贷款和委托贷款增速下降，影响基建投资。
3. PPP项目整顿：PPP项目清理对基建资金来源产生冲击。

基建投资资金来源

• 自筹资金（非标融资、城投债、PPP等）占比约60%；
• 国家预算内资金占比约16%；
• 国内贷款占比约16%；
• 利用外资和其他资金来源占比约8%。

下半年基建投资空间

• 地方专项债：下半年净融资规模有望超过1万亿元；
• 中西部专项债限额增幅大：新疆、安徽、甘肃等省份专项债限额增长显著；
• 基建投资计划完成率低：中西部地区上半年固定资产投资完成率低于去年同期，预示下半年将加速推进。

中西部基建重点投资领域

• 交通基础设施：如西藏、贵州、青海、甘肃等省份重点投资公路、铁路；
• 城市与农村基础设施：城乡差距明显，农村基础设施建设需进一步加强；
• 电力、通信、地下管网和环境治理：这些领域仍存在明显短板。

投资建议

• 建材行业：天山股份、青松建化、祁连山、西部建设、宁夏建材、上峰水泥、海螺水泥；
• 钢铁行业：西宁特钢、八一钢铁、包钢股份、酒钢宏兴；
• 建筑施工行业：西藏天路、北新路桥、中国铁建、中国交建；
• 铁路设备行业：中国中车、晋西车轴。

风险提示

• 基建投资进度不及预期；
• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）；
• 政策监管（如金融去杠杆等）。

重点省份基建投资情况

基建投资对上市公司影响

• 建材行业：天山股份水泥销量与新疆固定资产投资正相关；
• 钢铁行业：新疆、甘肃等地的钢铁公司受益于基建投资提速；
• 建筑施工行业：西藏天路、北新路桥等公司受益于中西部基建项目；
• 铁路设备行业：中国中车、晋西车轴等公司受益于铁路建设需求。

结语

基建投资下滑已成为拖累经济增长的重要因素，但通过加大基建投资，尤其是中西部地区，有望在短期内稳定经济。地方专项债的加速发行将为基建投资提供重要资金支持，建议关注相关行业龙头公司，以把握基建发力带来的投资机会。