20230905-开源证券-海尔生物-688139.SH-公司信息更新报告_核心业务稳健增长_营收结构持续优化_4页_877kb

海尔生物投资报告总结

投资评级：维持“买入”。基于公司核心业务稳健增长和平台化国际化发展潜力，分析师建议买入。

公司业绩：2023年上半年，海尔生物报告营收1270亿元，同比增长20%；归母净利润278亿元，同比下降73.6%；扣非后归母净利润229亿元，同比下降15.85%。鉴于公共卫生防控业务减少，盈利预测已从原值下调，预计2023-2025年归母净利润分别为564亿元、714亿元、902亿元，对应EPS为177元、224元、284元，当前股价PE为295倍、233倍、184倍。

业务增长：核心业务稳健增长，营收结构持续优化。2023H1核心业务收入1267亿元，同比增长17.65%；Q2单季核心业务收入58亿元，同比增长34%。生命科学板块594亿元，同比增长51.5%；医疗创新板块673亿元，同比增长314.4%。非存储类新产业业务占比达33.5%，同比增长50%，未来预期在收入结构中占更大比例。

市场拓展：国内上半年营业收入834亿元，同比增长15.48%；海外市场收入433亿元，同比增长21.46%。海外市场经销商突破800家，服务140多个国家的用户，当地化策略推进成效显著。受益于医疗新基建，新建医院药房自动化需求增加，血站场景需求复苏，推动增长。

风险管理：潜在风险包括行业复苏不及预期和业务拓展缓慢风险。公司需持续应对宏观经济影响和竞争环境变化。

财务摘要：预计2023-2025年营业收入YOY分别为34.7%、25.6%、27.4%，毛利率维持在50%左右，净利率22.5%-227%，ROE从23.3%降至124%。估值指标显示，股价当前PE为295倍，P/B为4.6倍，预计未来趋于稳定。短期盈利压力需关注复苏情况。

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