20160518-广发证券-纺织服装行业_供应链管理产业前景广阔_搜于特有望成为行业龙头_20页_1mb

纺织服装行业供应链管理分析总结

核心内容

纺织服装行业正经历深刻变革，推动供应链管理服务需求快速增长。行业供需错配、消费趋势变化、电商平台崛起等因素共同促使企业将非核心环节外包，形成对专业供应链管理服务的强烈需求。搜于特作为一家具备发展潜力的公司，有望在这一趋势中脱颖而出，成为行业龙头。

主要观点

1. 行业变革催生供应链管理新需求

• 消费新趋势：消费者对时尚、品牌和个性化产品的需求上升，促使企业将资源集中于设计和品牌管理，而将采购、生产等环节外包。
• 市场变化速度快：快速变化的市场需求要求供应链具备快速反应能力，缩短产品交付周期。
• 电商崛起：线上交易规模扩大，催生大量中小服装企业，这些企业普遍缺乏完善的供应链体系。

2. 供应链外包模式的现状与挑战

• 信息不对称：中小企业对供应链各环节了解不足，难以选择最优供应商。
• 议价能力弱：上游原材料市场集中，中小企业在采购环节缺乏话语权。
• 监管能力有限：订单量小导致中小企业难以有效监管代工厂。

3. 一站式供应链管理将成为主流

• 集中采购：通过整合中小企业订单，提升议价能力，降低采购成本。
• 缩短交付周期：一站式平台能有效对接多家供应商，加快产品交付速度。
• 海外供应链布局：未来可能将低附加值环节转移至东南亚国家，利用其低成本优势。

关键信息

行业趋势

• 服装行业网购渗透率持续增长，预计从2011年的14.3%提升至2015年的35.5%。
• 消费者偏好变化快，推动市场细分，要求供应链快速响应。

供应链模式

• 自包模式：大型企业负责所有供应链环节，但成本高。
• 外包模式：中小企业将部分环节外包，但面临信息不对称、议价能力弱、监管能力差等问题。

搜于特的潜力

• 战略转型：自2015年起，搜于特将业务重心转向供应链管理、品牌管理和互联网金融。
• 业务模式：通过全资子公司平台，与优质供应商成立二级子公司，提供集中采购、生产管理、研发设计、仓储配送等服务。
• 财务表现：2016年第一季度营收同比增长118.93%，净利润同比增长44.71%，预计2016年上半年净利润增长60%-110%。
• 资金支持：35亿元定增已获证监会通过，为供应链业务扩张提供资金保障。

利丰贸易的成功经验

• 历史发展：利丰贸易从传统贸易企业转型为一站式供应链管理商，抓住亚洲制造业转移机遇。
• 供应链优化：采用分散式生产策略，对价值链进行分解，实现全球最优资源配置。
• 风险管理：通过严格的风险评估、贸易信用保险和内部控制，有效管理应收账款风险。
• 规模优势：拥有15,000家全球供应商，形成天然垄断优势，提升净资产回报率。

风险提示

• 经济下滑风险：宏观经济下滑可能导致客户现金流紧张，增加应收账款坏账风险。
• 电商冲击风险：电商平台的发展使得部分商家直接与代工厂合作，压缩供应链管理服务商的利润空间。

行业前景与结论

• 前景广阔：供应链管理服务行业前景广阔，随着消费趋势和电商的发展，需求将持续上升。
• 搜于特潜力：搜于特具备丰富经验、资源整合能力和规模扩张资金，有望成为行业龙头。
• 行业整合：供应链整合是未来趋势，能够提升行业效率，降低企业运营成本。