20231111-浙商证券-迈瑞医疗-300760.SZ-五问五答看迈瑞医疗当下的投资价值_稀缺的_国际化器械平台企业_14页_1mb

报告摘要

成立于1991年，2018年登录A股。主导产品包括监护仪、超声、诊断试剂等。业绩长期保持20%增速，营收、净利润复合增长率分别为22%和30%。

当前阶段定位
报告将迈瑞分为四个发展阶段：
1. 2018~2019：市值稳步提升
2. 2020：疫情与新基建成爆发期
3. 2021：业绩波动期
4. 2022至今：纵向盘整、横向估值消化
  结论：当前估值PE 305倍处历史低位，核心资产估值消化期。
估值水平判断
迈瑞业绩增速稳健（营收复合22%），PE与海外龙头基本持平，考虑其增长阶段更高、盈利质量更优，判断性价比突出。
业绩波动与长期增长看
骨干产品国际定价能力增强，海外高端客户拓展加速（2023Q3中美突破750家客户），尤其欧洲、中亚市场增长迅猛。新产品如BC-7500预计贡献超过10亿元营收。
IVD集采与国产替代
以化发光集采为例，迈瑞中标国产企业第一，抢占三甲医院与重点实验室渠道。超85%增长验证国产化替代加速逻辑。
新兴业务爆发性
微创外科、动物医疗、骨科植入等赛道空间广阔。例如硬镜市场2023年新增装机超50家顶级三甲医院，这带动微创外科潜力释放。