20260725-广发期货-豆粕周报_宏观环境多变_豆粕强势上涨_36页_5mb

豆粕周报总结

核心内容

本周豆粕市场在宏观环境和地缘政治因素的推动下呈现强势上涨趋势。美豆因原油价格上涨及俄乌冲突升级而走高，同时中国对美豆的采购预期增强，美豆压榨数据高于市场预期，以及产区偏干，共同提振了豆粕行情。尽管全球大豆整体丰产，巴西大豆产量维持高位，但市场仍对需求端保持信心，尤其是美豆新作期末库存下滑，进一步支撑市场情绪。

主要观点

• 宏观环境：原油价格上涨、地缘政治紧张局势、中国采购美豆预期增强等宏观因素推动豆粕价格上涨。
• 市场表现：国内豆粕价格周涨幅达5.36%，连粕收于3225元/吨；郑菜粕收于2467元/吨，周涨幅7.92%；美豆主力合约上涨4.16%，收于1252.5美分/蒲式耳。
• 市场预期：当前市场对美豆新作期末库存下滑和厄尔尼诺影响保持多头预期，但不确定性仍集中在单产和出口情况。
• 供需分析：巴西大豆排船装船维持高位，供应压力持续；国内豆粕进入累库节奏，供应恢复，但中下游供应担忧有所缓和。
• 基差与月差：基差偏弱，供应宽松；月差维持震荡，计价已相对充分，预计下方空间有限。

关键信息

1. 美豆市场

• 产量与库存：2026/2027年度美豆产量预计为44.75亿蒲式耳，略高于市场预期；期末库存维持在3.1亿蒲式耳，低于分析师预期。
• 出口与压榨：6月美豆出口量有所下降，但压榨量增加至3月以来最高水平，显示需求强劲。
• 成本与价格：美豆成本测算显示总成本上涨，但未显著影响价格走势。

2. 国内豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕价格持续上涨，但基差偏弱，市场供应压力较大。
• 供需情况：国内豆粕库存持续升高，市场预期宽松；生猪存栏量稳定，饲料需求维持高位，但养殖盈利不佳限制需求增长。
• 采购情况：中国对美豆的采购预期增强，关注2500万吨采购如何兑现。

3. 菜粕市场

• 价格走势：菜粕价格同步上涨，周五国内菜粕大幅拉涨，提振豆粕行情。
• 进口与关税：中国对加拿大油菜籽和菜粕的关税政策保持稳定，当前仅适用最惠国基础税率。
• 库存与需求：油厂进口菜籽库存和菜粕库存均有所上升，需求端仍保持稳定。

策略建议

• 单边策略：市场整体呈现震荡偏强走势，建议关注多头机会。
• 套利策略：9-1价差维持窄幅波动，建议观望为主。

数据与图表

• 价格走势：连粕、郑菜粕、美豆主力合约价格均上涨，显示市场情绪积极。
• 供需平衡表：展示美国、巴西、阿根廷等主要产区大豆供需情况，强调巴西对全球市场的支撑作用。
• 基差与月差：基差偏弱，月差震荡，市场对后续走势存在不确定性。
• 出口与压榨：美豆出口销售完成率和压榨量数据表明市场对美豆的需求持续，但出口量波动较大。
• 库存与到港量：中国大豆进口量和到港量数据表明市场供应持续恢复，但需关注到港节奏。

总结

当前豆粕市场在宏观环境和地缘政治因素的推动下呈现强势上涨，但需关注后续出口及单产变化。国内豆粕供应压力仍存，基差偏弱，市场对需求端信心增强。建议投资者在震荡偏强的市场中谨慎操作，关注中国对美豆的采购兑现情况及巴西大豆供应对全球市场的影响。