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甲醇周报总结：关注远月做空机会

核心内容概述

本报告分析了2026年7月25日当周甲醇市场行情，结合供需、地缘政治、库存、成本等多方面因素，对甲醇及下游产业链进行了综合评估。整体来看，甲醇市场呈现震荡偏强态势，但未来仍面临一定的下行压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周（7.20-7.24）甲醇主力合约MA2609周涨幅4.75%，显示短期市场偏强。
• 甲醇现货价格为2740元/吨，周环比上涨3.83%，港口基差为-15元/吨，周环比-20元/吨，显示现货与期货价格之间的差距略有扩大。

2. 行情展望

• 地缘局势：中东局势再度紧张，美伊军事对抗未减，伊朗重要城市、港口遭袭，地缘风险对甲醇价格产生显著影响。
• 供应端：国内甲醇综合开工负荷维持高位（85.28%），但近期检修规模较大；伊朗甲醇装置多数停车，仅KPC维持低负荷运行，地缘局势对海外供应形成压制。
• 需求端：MTO装置重启预期增强，但部分装置仍处于停车状态；传统下游处于季节性淡季，整体需求偏弱。
• 库存：港口库存低位回升，大幅累库14.72万吨，8月进口甲醇到港量预期不及预期，库存压力显现。
• 成本端：动力煤供需双旺，价格震荡偏强，但保供稳价政策限制煤价上涨空间；不同工艺甲醇成本差异较大，煤制甲醇成本偏高，天然气制甲醇成本偏高，焦炉气制甲醇成本相对较低。

3. 综合分析

• 甲醇估值不高，但驱动偏弱，地缘局势对盘面影响显著。
• 若地缘局势缓和，甲醇价格或承压下行，但短期震荡偏强。
• 建议关注远月逢高做空机会，尤其是8月库存累库预期。

关键信息

1. 甲醇市场数据

2. 国内甲醇装置检修情况

• 检修中：新疆天业、新乡中新、江苏索普、浙石化等。
• 计划重启：新疆恒有、山东鲁西化工、安徽昊然等。
• 检修时间：部分装置检修周期较长，如新疆天业（30天）、江苏索普（18天）等。

3. 国际甲醇装置状态

• 伊朗：多数装置停车，仅KPC低负荷运行，马石油2#装置计划8月中检修。
• 阿曼、沙特：部分装置低负荷运行。
• 马来西亚、文莱、印尼：装置运行状态不一，部分处于停车或待重启状态。
• 美国、俄罗斯、欧洲：多数装置正常运行，但部分处于低负荷状态。

4. 甲醇利润情况

• 周度综合利润：+39.8元/吨（环比+62.7元/吨）。
• 煤制甲醇利润：-7.5元/吨（环比+59.3元/吨）。
• 天然气制甲醇利润：-26元/吨（环比+75元/吨）。
• 焦炉气制甲醇利润：500元/吨（环比+94元/吨）。

5. MTO利润与开工情况

• MTO利润：PP-3MA盘面利润为205元/吨（周环比+51元/吨）。
• 华东MTO装置：部分装置仍处于停车状态，如诚志2期、浙江兴兴、斯尔邦（盛虹）等。
• 重启计划：新疆恒有、山东鲁西化工等计划于本月底重启。

6. 库存情况

• 社会库存：89.9万吨（周环比+11.7万吨）。
• 港口库存：54.87万吨（周环比+14.72万吨）。

策略建议

1. 期货单边

• 逢低做多甲醇09合约。
• 套利策略：做扩MT0-09利润仍有空间，可考虑多PP09，空MA09。

2. 期权策略

• 近月call + 远月put，利用波动率进行对冲和盈利。

风险提示

• 地缘局势变化（TACO）可能对甲醇价格产生较大影响。
• 8月进口甲醇到港不及预期，可能加剧库存压力。
• 煤价上涨可能影响甲醇成本，从而影响利润空间。