20260907-中邮证券-国城矿业-000688.SZ-钼锂量价齐升_资源版图扩张_4页_590kb

报告摘要

本报告分析了某上市公司的财务表现、业务发展及投资价值。公司主要业务涵盖钼锂资源开采、加工及销售，同时在多金属资源领域进行战略布局。分析师李帅华从多个维度评估了公司的投资前景，并给出“买入”评级。

业绩增长显著：公司上半年实现营业收入33.6亿元，同比增长55.7%；归母净利润9.1亿元，同比增长16.1%。其中，第二季度归母净利润同比大幅增长1366.6%，主要受益于钼锂价格和产量的双提升。
钼业务驱动利润：钼精矿价格年内上涨超30%，公司通过收购国城实业40%股权，实现对钼矿业务的全面并表，预计Q3起钼矿利润将全部计入报表。
锂业务持续扩张：金鑫矿业（持股48%）扭亏为盈，净利润达7.6亿元；国城锂业一期6万吨/年锂盐项目已于2026年7月投产，未来将进一步扩大锂盐产能。
资源版图快速扩张：公司通过竞拍取得植云铜业100%股权，丰富资源种类；东矿扩建项目持续推进，中都矿产项目已完成前期评审与核准批复。
财务指标改善：预计未来三年公司营业收入、净利润及每股收益将持续增长，市盈率和市净率逐步下降，反映估值合理化趋势。
现金流稳健：经营活动现金流净额持续增长，投资活动现金流净额波动较大，但总体保持正向，显示公司具备良好的资金管理能力。
风险提示：宏观经济波动、需求不及预期、供应释放超预期及项目进度不及预期是主要风险因素。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	480.6	682.8	701.8	705.6
归母净利润	107.6	231.4	293.5	378.2
每股收益	0.91	1.95	2.48	3.19

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	40.2%	53.9%	54.7%	55.2%
净利率	22.4%	33.9%	41.8%	53.6%
ROE	41.4%	51.4%	41.8%	36.9%
ROIC	14.6%	29.0%	27.2%	26.8%
资产负债率	69.5%	59.1%	48.5%	39.3%
市盈率 (P/E)	31.66	14.73	11.61	9.01
市净率 (P/B)	13.10	7.56	4.85	3.32
EV/EBITDA	19.80	8.47	6.36	4.48