20180909-新时代证券-化工行业周报_化工中报继续向好_三季度行业维持景气_27页_892kb

化工行业周报总结

核心内容概览

2018年上半年，化工板块（剔除石化）实现营业收入8111亿元，同比增长13%，利润总额843亿元，同比增长47%，净利润688亿元，同比增长46%。整体盈利能力稳步提升，毛利率20%，同比增长3%，净利率8.5%，同比增长2%。三季度化工行业仍处于盈利舒适区，整体景气度维持较高水平，预计需求带动的景气提升将为板块带来超额收益。

主要观点

• 原油价格支撑：布伦特油价从年初66美元/桶上涨至77美元/桶，涨幅17%。原油价格的上涨对化工行业盈利形成支撑。
• 环保督查影响：环保督查遏制了化工行业的产能盲目扩张，化学原料及制品固定资产投资完成额增速为-0.8%，而化纤行业因民企竞争充分，固定资产投资完成额增速为25%。
• 行业盈利改善：部分细分行业如轮胎、涂料、日化用品、化肥、磷化工、农药等，因供给侧改革、环保督查及下游需求改善，盈利显著回升。
• 产品价格波动：PTA、PA66、丁二烯、PX等产品涨幅靠前，维生素系列等产品则出现较大跌幅。
• 投资建议：重点推荐涤纶产业链、PA66、农药板块及有机硅、煤化工等。建议关注万华化学、利尔化学、新安股份、桐昆股份、鲁西化工、华鲁恒升等标的。

关键信息

产品价格走势

• 涨幅靠前：PTA（61%）、PA66（51%）、丁二烯（55%）、PX（43%）、涤纶POY（40%）、R22（37%）
• 跌幅靠前：维生素B5（-79.17%）、维生素A（-72%）、维生素E（-70.40%）

分细分子行业表现

• 营收增幅靠前：氯碱（53%）、化纤（44%）、日化用品（31%）、农药（29%）
• 扣非净利润增幅靠前：化肥（240%）、轮胎（143%）、日化用品（136%）、磷化工（110%）
• 毛利率改善靠前：涂料（10%）、日化用品（8%）、化肥（4.67%）、农药（4.55%）

重点产品分析

• PTA：价格从5600元/吨涨至9000元/吨，供需改善明显，相关标的桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化值得关注。
• PA66：因全球供应紧张，价格坚挺，相关标的神马股份受到关注。
• 农药板块：利尔化学、扬农化工等受益于盈利持续改善。
• 有机硅、煤化工：随着行业旺季启动，相关标的如新安股份、合盛硅业、华鲁恒升、鲁西化工可能迎来上涨机会。

风险提示

• 环保督查不及预期
• 下游需求疲软
• 中美贸易关系恶化

投资模拟组合

行业动态

• 原油：WTI油价67.75美元/桶，周跌幅2.97%；布伦特油价76.83美元/桶，周涨幅0.76%。
• 维生素B12：周涨幅15.87%，市场报价宽泛，需求端恢复，预计后市高位整理。
• 纯碱：轻质纯碱价格上涨3.71%，供应紧张，预计后市震荡上涨。
• 乙二醇：华东乙二醇价格周涨幅4.19%，货源集中度高，预计短线震荡。
• 合成氨：价格上涨4.27%，供应紧张，预计未来推涨将收窄。
• 聚酯：PX价格回落，但供应偏紧，PTA价格上涨，预计后市仍有上涨空间。
• 聚氨酯：TDI价格回调，但成本支撑明显，预计价格稳中有升。
• 化纤：涤纶POY、FDY价格小幅上涨，需求旺盛，价格短期偏强。
• 氟化工：R22价格维持高位，制冷剂需求平淡，市场供应偏紧。

行业展望

• 三季度油价维持在70美元/桶水平，化工行业盈利仍处于高位。
• 涤纶产业链受人民币贬值影响，成本推升，建议重点关注PTA。
• PA66因全球供应紧张，价格坚挺，建议关注神马股份。
• 农药板块盈利持续改善，利尔化学、扬农化工值得关注。
• 随着“金九银十”旺季启动，有机硅、煤化工等可能受益于需求提升。

行业报告与图表

• 行业指数走势图：显示化工行业持续走强。
• 表1：投资模拟组合
• 表2：产品价格涨幅排行榜（前十）
• 表3：产品价格跌幅排行榜（前十）
• 表4：化工产品价格跟踪及投资建议
• 表5：重点公司盈利预测

重点公司动态跟踪

• 万华化学：MDI价格下调，但市场高位整理。
• 利尔化学：盈利改善明显，成本支撑强。
• 新安股份：EPS增长显著，PE较低。
• 桐昆股份：PTA价格大幅上涨，受益于供需改善。
• 鲁西化工：EPS增长，PE下降。
• 华鲁恒升：盈利改善，PE较低。

总结

化工行业在2018年上半年整体盈利向好，主要受益于原油价格上涨和环保督查带来的行业格局优化。部分细分行业如轮胎、涂料、日化用品、化肥、磷化工、农药等盈利显著改善，而化纤行业则维持高景气。展望三季度，建议关注涤纶产业链、PA66及农药板块，同时有机硅、煤化工等可能受益于旺季需求。风险提示包括环保督查不及预期、下游需求疲软和中美贸易关系恶化。重点推荐标的包括万华化学、利尔化学、新安股份、桐昆股份、鲁西化工、华鲁恒升等。