20180909-天风证券-证券行业点评_市场持续回调_8月券商业绩承压_5页_892kb

证券行业总结：2018年8月券商业绩承压

核心内容

2018年8月，中国证券行业面临显著业绩下滑，主要受市场持续回调影响。32家上市券商合计实现营业收入90.21亿元，同比下降46%，环比下降50%；净利润为17.72亿元，同比下降74%，环比下降75%。尽管如此，部分龙头券商表现相对稳健，显示出较强的抗压能力。

主要观点

• 市场环境低迷：权益市场持续调整，债市走势疲软，导致券商自营业务面临较大浮亏压力。8月上证综指下跌5.25%，深圳成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%，市场整体表现不佳。
• 交易量下降：8月日均股票基金交易额为2847亿元，环比下降19.14%；1-8月累计交易额同比下降9.1%。
• 融资规模萎缩：8月股权融资规模为1071亿元，环比下降39.31%。IPO募集资金规模为48亿元，同比下降8.51%；1-8月IPO累计募集资金规模为1023亿元，同比下降35%。
• 融资融券与股票质押业务下滑：8月末融资融券余额为8576亿元，环比下降4%，较年初下降17%；股票质押业务融资规模持续下滑，上半年末规模为5914亿元，较上年末下降8.6%。
• 券商盈利承压：自营业务对券商盈利影响最大，其贝塔属性增强，业绩波动与市场走势高度相关。部分券商如中信证券、国泰君安、华泰证券等表现较好，而如国海证券、东北证券等则业绩大幅下滑。

关键信息

上市券商8月财务数据（单位：亿元）

投资建议

• 估值优势明显：当前券商股估值处于历史底部，具备中值回归潜力。
• 推荐标的：精选营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商，推荐中信证券、华泰证券、广发证券、国泰君安。
• 投资评级：券商板块整体评级为“强于大市”，预期行业指数涨幅5%以上。

风险提示

• 市场大幅波动风险：市场持续调整可能对券商自营业务造成更大压力。
• 金融监管趋严：监管政策的变化可能对券商业务产生影响。
• 创新业务开展不及预期：部分创新业务发展可能未能达到预期，影响盈利增长。

行业趋势与展望

• 业绩分化明显：8月券商业绩表现差异较大，龙头券商相对抗压，而部分中小券商业绩大幅下滑。
• 行业整体承压：全年累计营收和净利润均出现下滑，市场环境对券商盈利产生持续压力。
• 未来机会：随着政策面和基本面边际改善，券商板块可能迎来投资机会。

资料来源

• 数据来源：Wind、天风证券研究所
• 报告发布日期：2018年09月09日

分析师声明

• 本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法。
• 分析师报酬与报告中的具体投资建议或观点无直接或间接联系。

一般声明

• 本报告材料版权属天风证券股份有限公司及其附属机构所有。
• 未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告。

特别声明

• 天风证券可能持有报告提及公司所发行的证券并进行交易。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

附注

• 本报告为天风证券研究所发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，必要时咨询专业人士意见。