20260901-中邮证券-安利股份-300218.SZ-国内业务稳健筑基_东南亚双基地打开成长天花板_5页_631kb

公司分析总结

核心内容

本报告分析了一家上市公司的2026年半年度业绩表现及未来发展前景，重点围绕其国内业务、东南亚市场布局、技术研发和财务指标展开。公司当前总市值为28亿元，最新收盘价为13.01元，市盈率为21.26，资产负债率为31.4%。分析师刘海荣与李金凤分别从不同角度对公司进行了深入研究，并给出“买入”评级。

主要观点

• 国内业务稳健发展：公司传统主业基本盘稳固，核心产品生态功能性聚氨酯合成革上半年营收达10.55亿元，同比增长2.05%，尽管毛利率有所下滑，但整体业务拓展积极，多个下游应用领域表现良好，如功能鞋材、沙发家居、电子产品和汽车内饰。
• 东南亚双基地布局：公司积极推进海外扩张，越南基地已实现扭亏为盈，印尼新项目计划投资不超过3.35亿元，预计达产后年营收可达9.57亿元，净利润6600万元，有望成为新的业绩增长点。
• 技术研发能力突出：公司研发投入占比达6.36%，专注于水性、无溶剂、TPU、生物基、硅基、回收再生等先进工艺技术，其中水性与无溶剂产品营收占比提升至37%左右。产品已通过多家知名企业的实验室认证，技术壁垒较高。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营业收入分别为23.59亿元、26.31亿元、28.09亿元，归母净利润分别为1.34亿元、2.04亿元、2.44亿元，增速逐步提升。对应PE估值分别为21倍、14倍、12倍，显示出未来估值有望下降，盈利增长空间较大。

关键信息

业绩表现

• 2026年上半年：公司实现营业收入11.20亿元，同比增长1.92%；归母净利润0.33亿元，同比下降64.28%；扣非归母净利润0.33亿元，同比下降62.74%。
• 2026Q2：营收同比增长10.18%，环比Q1增长394.50%，环比Q4增长177.89%，显示二季度业绩明显回暖。
• 归母净利润增速：2026年预计增长1.89%，2027年预计增长52.11%，2028年预计增长19.79%，呈现逐季改善趋势。

财务指标

风险提示

• 主要原材料价格波动
• 天然气供应及成本费用提升
• 市场竞争加剧
• 国际经营风险

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，PE估值逐步下降，具备长期投资价值。
• 市场基准：以沪深300指数为基准，预期个股涨幅在20%以上。

分析师声明

分析师刘海荣、李金凤承诺与所评价证券无利害关系，报告结论基于公开信息与独立判断，不受其他利益相关方影响。

免责声明

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公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务客户超260万人。

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