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东软载波（300183.SZ）分析总结

核心内容

东软载波是一家专注于电力载波通信技术的公司，其智能家居和智能楼宇解决方案随着家庭互联网和楼宇智能化渗透率的提升而迎来快速发展期。公司基于电力载波技术，提供包括智能网关、智能插座、智能开关、红外转发器、人体红外感应器、调光控制器等在内的智能家居产品，同时也在工业4.0领域拓展其载波通信解决方案。

主要观点

1. 业绩爆发期临近

   • 公司基于电力载波通信的智能家居产品将在家庭互联网和智能楼宇领域广泛应用。
   • 2015年净利润预计为4.3亿元，同比增长74.99%；2016年预计为6.33亿元，同比增长47.18%。
   • 公司的EPS分别为1.93元和2.84元，对应的PE分别为30.44倍和20.68倍，处于高成长期的估值洼地，具备股价翻倍空间。

2. 在手现金充沛，上下游整合加速

   • 公司拥有20亿元现金，为业务拓展提供充足资金支持。
   • 公司通过并购和投资，加速产业链整合，提升在智能家居和智能电表领域的竞争力。
   • 2015年1月收购上海海尔，2014年5月控股龙泰天翔，2014年3月参股创达特，拓展上下游资源。

3. 六代芯片量产在即，受益万物互联加速

   • 公司第六代电力宽带芯片量产，支持500Mbps高速通信，适用于家庭和工业4.0场景。
   • 电力载波技术在传输距离和速率上优于WiFi、Zigbee、蓝牙等技术，具备广泛适用性。
   • 公司的产品线覆盖智能家居、智能电网、工业控制、消费电子等多个领域，技术优势显著。

4. 市场前景广阔

   • 家庭互联网市场渗透率快速提升，预计2015年智能电视渗透率达85%，2020年前智能洗衣机、空调、冰箱等产品渗透率将大幅增长。
   • 基于电力载波的家庭智能化改造市场空间巨大，预计每年市场规模超过100亿元。
   • 公司在智能电表领域也有稳定增长，预计农网智能电表安装周期为5年，城网为6年。

关键信息

产品与技术

• 智能家居产品：包括智能网关、智能插座、智能开关、红外转发器、人体红外感应器、调光控制器等。
• 芯片产品：SSC1650、SSC1643等，具备高速传输、高可靠性、低成本等优势。
• 电力载波通信技术：相比其他通信技术，具有传输距离远、速率高、无需布线等优势，适用于家庭和工业场景。

并购与投资

• 收购上海海尔：公司以48.18元/股发行388万股，收购上海海尔100%股权，总价值4.5亿元，增厚EPS3%-4%。
• 控股龙泰天翔：投资1900万元，持股51.35%，强化在智能家居和智慧社区的布局。
• 参股创达特：投资3000万元，持股7.7154%，共享高端接入网物理层芯片技术。

财务预测

风险提示

1. 订单落地节奏放缓
2. 第六代芯片量产受阻
3. 系统性风险，如市场估值中枢下移

投资建议

• 投资评级：强推
• 理由：公司处于新一轮业绩爆发期，高成长性显著，估值较低，市场空间广阔，具备技术优势和产业链整合能力。

附录：主要财务比率

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