20250425-国金证券-新洁能-605111.SH-1Q25收入及扣非净利润持续增长_看好新兴领域产品放量_4页_1mb

报告摘要

公司2024年年报及2025年一季报总结

核心内容

公司2024年全年实现营收18.28亿元，同比增长23.83%；归母净利润4.35亿元，同比增长34.50%。2025年一季度公司营收4.49亿元，同比增长20.81%；归母净利润1.08亿元，同比增长8.20%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长24.61%，环比增长31.17%。公司毛利率在一季度提升1.9个百分点至36.58%，主要得益于产品结构优化及规模效应。研发费用率同比上升1.7个百分点至5.48%，显示公司持续加大技术投入。

主要观点

业绩表现：公司2024年全年及2025年一季度营收和净利润均实现增长，尤其在扣非归母净利润方面表现突出。
产品结构优化：公司通过产品结构优化和规模效应，有效提升了毛利率。
市场拓展：公司积极拓展中高端市场，成功开拓AI人工智能、机器人、高端服务器、汽车电子、无人机等多个应用领域。
汽车电子业务增长：公司已推出200余款车规级MOS产品，供应数量同比增长超60%，汽车电子销售占比提升至18%。
全球化布局：2024年设立新加坡研发及销售中心，为公司全球化发展提供支持。
盈利预测：预计2025~2027年归母净利润分别为5.51亿元、6.84亿元、8.26亿元，对应EPS分别为1.33元、1.65元、1.99元。公司股票现价对应PE估值为24倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现：
- 2024年营收：18.28亿元，同比增长23.83%
- 2024年归母净利润：4.35亿元，同比增长34.50%
- 2025年一季度营收：4.49亿元，同比增长20.81%
- 2025年一季度归母净利润：1.08亿元，同比增长8.20%
- 2025年一季度扣非归母净利润：1.04亿元，同比增长24.61%
毛利率提升：1Q25毛利率提升至36.58%，受益于产品结构优化及规模效应。
研发费用率上升：1Q25研发费用率上升至5.48%，反映公司对技术研发的重视。
市场拓展：
- 汽车电子销售占比提升至18%
- AI算力及通信产品应用于服务器电源领域，实现稳定批量销售
- 开拓多家海内外客户，覆盖多个高端应用领域
全球化布局：设立新加坡研发及销售中心，为全球化发展战略奠定基础。
盈利预测：
- 2025年归母净利润：5.51亿元，同比增长26.70%
- 2026年归母净利润：6.84亿元，同比增长24.29%
- 2027年归母净利润：8.26亿元，同比增长20.69%
- 对应EPS分别为1.33元、1.65元、1.99元
- 对应PE估值分别为23.84倍、19.18倍、15.90倍
风险提示：
- 下游需求不及预期
- 市场竞争加剧
- 供应链风险
- 限售股解禁

附录摘要

财务报表预测：
- 营业收入：预计2025~2027年分别为22.83亿元、27.91亿元、33.63亿元
- 归母净利润：预计2025~2027年分别为5.51亿元、6.84亿元、8.26亿元
- 毛利率：预计2025~2027年分别为36.7%、36.7%、36.2%
- 研发费用率：预计2025~2027年分别为5.5%、5.5%、5.2%
现金流量：
- 2025年一季度经营活动现金净流量为6.05亿元
- 2025~2027年投资活动现金净流量分别为-176亿元、-212亿元、-210亿元
- 2025~2027年筹资活动现金净流量分别为-154亿元、-187亿元、-208亿元
资产负债：
- 2025年一季度资产总计为5.119亿元
- 2025~2027年负债股东权益合计分别为5.119亿元、5.753亿元、6.530亿元
- 普通股股东权益预计2025~2027年分别为4.364亿元、4.862亿元、5.480亿元
比率分析：
- 2025年一季度每股收益为1.326元
- 2025~2027年每股净资产分别为10.508元、11.706元、13.194元
- 2025~2027年每股经营现金净流分别为1.456元、1.711元、1.986元
- 2025~2027年净资产收益率分别为12.62%、14.08%、15.07%

投资评级

市场平均投资建议：1.00 = 买入
相关报告评级：
- 2024-04-30：买入，目标价45.50~45.50元
- 2024-08-13：买入，目标价N/A
- 2024-10-29：买入，目标价N/A

风险提示

市场风险：下游需求不及预期，市场竞争加剧
运营风险：供应链风险，限售股解禁

公司信息

分析师：
- 樊志远 (执业S1130518070003)
- 戴宗廷 (执业S1130524120005)
联系方式：
- 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn
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