2017年Q3SaaS公共市场报告（英文版）_25页-3mb

报告摘要

SEG SNAPSHOT - 3Q17 SaaS Public Market Summary

核心内容

Software Equity Group (SEG) 提供针对新兴和成熟软件公司的并购咨询和投资服务，帮助公司实现流动性事件和增长资本。其服务涵盖战略并购、多数重组、剥离和董事会建议。SEG 还维护一个 SaaS 公司指数，用于跟踪 SaaS 公司的市场表现和财务数据。

主要观点

SEG SaaS Index: 3Q17 包含 64 家公司，其中四家公司宣布有意被收购。虽然没有新增公司，但有几家公司预计在 Q4 发起 IPO。
市场趋势:
- EV/Revenue 多倍：3Q17 的中位数 EV/Revenue 多倍为 6.6x，较 3Q16 的 6.0x 上涨 10%。
- TTM 收入增长率：3Q17 的中位数 TTM 收入增长率为 27.8%，较 2Q17 的 27.6% 略微上升，但较 3Q16 的 32.9% 下降 5.1%。
- EBITDA 毛利率：3Q17 的中位数 EBITDA 毛利率为 -5.4%，为过去 13 个季度最高，且自 4Q14 来持续改善。
产品类别表现：
- ERP & Supply Chain：在 3Q17 中位数 EV/Revenue 多倍最高，达到 8.7x，比 SaaS 指数中位数高 32%。
- 收入增长分布：IT 类公司收入增长最高，达到 41.9%，而其他类别如 Communications 和 Other SaaS 也表现良好。
公司案例：
- iLab Solutions LLC 被 Agilent Technologies Inc. 收购，SEG 作为独家顾问，帮助其实现财务和长期成功。
- Dataalliance 被 True Commerce 收购，SEG 在其出售前提供了 10 年的指导。

关键信息

SEG SaaS 指数财务表现

指标	3Q16	4Q16	1Q17	2Q17	3Q17
EV/TTM Revenue	6.0x	5.7x	5.7x	6.6x	6.6x
EV/NTM Revenue	5.1x	4.3x	4.6x	5.4x	5.5x
EV/EBITDA	43.3x	32.7x	36.7x	42.4x	45.2x
EV/TTM CFO	37.7x	35.8x	38.0x	40.2x	44.8x
Gross Profit Margin	66.8%	67.2%	67.9%	68.6%	68.5%
EBITDA Margin	-7.4%	-6.4%	-6.8%	-6.7%	-5.4%
Net Income Margin	-16.1%	-15.0%	-14.7%	-12.6%	-11.2%
TTM Revenue Growth	32.9%	28.2%	30.9%	27.6%	27.8%
TTM Total Revenue ($M)	$189.9	$201.5	$206.7	$223.2	$238.5
TTM EBITDA Growth	25.0%	22.3%	21.1%	18.0%	22.2%
TTM Total EBITDA ($M)	-$10.7	-$9.5	-$10.6	-$11.4	-$11.0
Cash & Eq ($M)	$95.3	$111.1	$107.7	$115.3	$124.1

按 EV/Revenue 分类的公司表现

Top 25%:
- EV/Revenue 中位数：10.3x
- 收入增长率：36.7%
- 代表公司：Shopify、Veeva、Atlassian、ServiceNow、Workday 等。
- 部分公司虽亏损但有正 CFO：ServiceNow ($545.55 CFO)、Workday ($374.46 CFO)、Veeva ($222.67 CFO)、Atlassian ($199.38 CFO)。
Bottom 25%:
- EV/Revenue 中位数：3.1x
- 收入增长率：9.9%
- EBITDA 毛利率：-6.2%
- 代表公司：SPS Commerce、Zix、Workiva、Castlight Health、Nutanix 等。
- 部分公司收入增长高但亏损严重：Nutanix (72.4% TTM 收入增长，-50.3% EBITDA 毛利率) 和 Castlight Health (32.2% TTM 收入增长，-42.3% EBITDA 毛利率)。

其他关键点

Rule of 40%：衡量 SaaS 公司健康度的指标，通过将收入增长率与 EBITDA 毛利率相加得出。例如，Workday 的 Rule of 40% 为 24.9%。
EV/Revenue 与收入增长的关系：
- 收入增长在 30%-40% 的公司有最高的 EV/Revenue 多倍，达到 8.2x。
- 收入增长在 50% 或更高的公司 EV/Revenue 多倍为 7.9x，但其 EBITDA 毛利率较低。
行业表现：
- ERP & Supply Chain 类公司表现最佳，EV/Revenue 多倍为 8.7x，其中 Kinaxis、Workday 和 Coupa 是领头公司。
- IT、Other SaaS 和 Security 类公司紧随其后，EV/Revenue 多倍分别为 8.3x、7.2x 和 6.7x。
市场增长：
- 公共 SaaS 市场中，18.5% 的公司达到或超过 9.0x 的 EV/Revenue 多倍，较 3Q16 的 24.1% 明显下降。

总结

SEG 在 3Q17 中展现了其在 SaaS 公司并购和投资领域的专业能力，帮助多家公司实现交易成功。整体市场表现积极，EV/Revenue 多倍和收入增长率有所提升，但 EBITDA 毛利率仍为负。ERP & Supply Chain 类公司表现最佳，而部分公司尽管收入增长迅速，但 EBITDA 毛利率仍为负。此外，SEG 通过 Rule of 40% 提供了对 SaaS 公司健康度的评估框架，为市场参与者提供了有价值的参考。

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