纯碱半年报：下半年海量产能投放，挤库行情过后产业走向何方-20230702-华泰期货-20页_2mb

纯碱市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院黑色建材组撰写，主要分析了2023年下半年纯碱市场的供需格局、价格走势及出口情况，提供了市场策略和关注点。

主要观点

• 远月供应过剩已成定局：随着远兴能源阿拉善天然碱项目一期及金大地五期产能的陆续投产，预计国内纯碱年度供应量将增加740万吨，新增供应量超过25%，远月纯碱将呈现供过于求的格局。
• 近月价格存在博弈空间：7月份高温检修季与远兴能源投产重叠，导致近月纯碱供应量不足，同时上下游库存处于历史最低位，市场对2409合约存在较大分歧，建议谨慎操作。
• 出口竞争力显著增强：远月纯碱价格走低，国内外价差扩大至1000元/吨，中国纯碱出口竞争力提升，有望刺激出口量增长，从而重新平衡供需关系。

关键信息

一、市场背景

• 纯碱价格波动：2023年上半年纯碱价格大幅下跌，期货主力合约跳水接近1500点，现货跳水接近1000点。
• 阿拉善项目投产：远兴能源阿拉善天然碱项目一期于2023年6月28日顺利投产，日产量达150万吨，成为市场关注的焦点。
• 行业开工率高企：纯碱企业开工率维持在90%附近，产量创历史新高。

二、消费端分析

• 浮法玻璃：受房地产政策支持影响，浮法玻璃产销持续好转，开工率由78%恢复至80%，后续仍有上升空间。
• 光伏玻璃：1-6月光伏新增装机61.21GW，同比增长158%，在产日熔量增加至9.4万吨。
• 轻碱消费：随着服务业恢复，轻碱需求增长明显，日用品零售额持续上升，轻碱表需显著好于重碱。

三、进出口情况

• 出口量增长：1-5月全国纯碱出口量达79.6万吨，同比增长21%，远超2021年全年出口量。
• 进口量上升：3月起进口量显著增加，但5月进口单价已高于国内价格，进口利润窗口关闭。
• 出口竞争力增强：国内外价差扩大至1000元/吨，出口量有望进一步提升。

四、产能与库存

• 新增产能：预计下半年国内纯碱供应量将增加740万吨，其中远兴一期500万吨，金大地五期200万吨。
• 库存水平：全国重碱库存同比增加67%，轻碱库存同比下降8.31%，处于历史最低水平。

五、检修与博弈

• 夏季检修：7月是纯碱传统检修季，预计检修损失量达22万吨，远兴一期新增产量12万吨，难以弥补。
• 市场博弈：由于库存极低，近月合约存在较大博弈空间，期货成交活跃，持仓量大，资金博弈强。

六、行情预判

• 远月供过于求：预计2401合约之后，纯碱市场将面临供过于求的局面。
• 出口有望平衡供需：出口量增长可能重新平衡国内纯碱市场供需关系，提升行业整体竞争力。

策略建议

• 关注远月走势：远月纯碱价格走低，建议关注其供过于求的走势。
• 谨慎操作近月合约：由于近月存在较大博弈空间，建议投资者谨慎对待。

关注及风险点

• 远兴能源投产进度：项目推进速度将影响市场供需。
• 夏季高温检修情况：检修时间与范围将影响近月供应。
• 浮法玻璃产销：玻璃厂复产情况对纯碱需求有重要影响。
• 光伏装机情况：光伏玻璃产线点火情况影响消费端。
• 轻碱消费变化：下游需求变化将影响市场走势。

数据来源

• 隆众资讯、wind、华泰期货研究院、海关总署、国家能源局、国家统计局、UN Comtrade。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。