20210708-国元证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电2021年半年报业绩预告点评_受益硅片扩产_利润大幅增长_3页_1mb

报告摘要

晶盛机电2021年半年报业绩预告总结

核心内容

晶盛机电在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为5.53至6.36亿元，同比增长100%至130%。公司受益于国内光伏行业的持续发展以及下游硅片厂商的扩产进程，订单量和营收规模均大幅增长。2021Q1归母净利润为2.82亿元，同比增长109.71%；2021Q2归母净利润预计为2.71至3.51亿元，同比增长90.85%至147.18%。此外，公司还成功生长出六英寸碳化硅晶体，标志着其在第三代半导体材料领域的研发取得关键进展。

主要观点

行业扩产带动业绩增长：国内光伏硅片行业在2021至2023年间预计扩产规模达360GW以上，公司潜在客户扩产规模为288GW，对应晶体加工及生长设备潜在订单规模约336亿元。
在手订单充足：截至2021年一季度末，公司在手光伏行业订单达98.9亿元，为未来业绩增长提供了有力支撑。
单晶炉市场领先：公司是国内光伏单晶炉市场占有率第一的企业，作为长晶设备龙头，持续受益于行业扩产。
碳化硅材料前景广阔：碳化硅因其优异性能，在新能源车等领域需求旺盛，市场预计以30%的复合增长率从2019年的5亿美元增长至2025年的超过25亿美元。公司正积极研发碳化硅长晶工艺，推进研产转化，未来有望实现长足增长。
盈利预测乐观：预计公司2021至2023年归母净利润分别为13.78亿元、18.81亿元、23.56亿元，对应PE分别为47X、34X、27X，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	PE
2021E	62.57	13.78	46.82
2022E	85.01	18.81	34.32
2023E	105.42	23.56	27.40

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	36%	37%	36%	37%	37%
净利率	20%	23%	22%	22%	22%
ROE	14%	16%	21%	23%	23%
P/E	101.26	75.21	46.82	34.32	27.40
P/B	14.18	12.32	9.98	7.86	6.18
EV/EBITDA	73.85	55.26	35.71	26.23	20.98