20260818-华泰期货-农产品日报_郑棉冲高回落_白糖延续震荡_9页_2mb

报告摘要

商品市场总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概览

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场动态、基本面分析、策略建议及风险提示进行了详细分析，涵盖期货与现货价格、供需格局、库存变化及市场预期等方面。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

期货价格：昨日郑棉2701合约收盘价为16730元/吨，较前一日下跌10元/吨，跌幅-0.06%。
现货价格：3128B棉新疆到厂价为17785元/吨，下跌68元/吨；全国均价17909元/吨，下跌48元/吨。
基差：现货基差CF01+1055，较前一日下降58；CF01+1179，较前一日下降38。
国际数据：USDA报告称，2026/27年度美棉分级检验0.39万吨，累计检验0.48万吨，97.9%的皮棉符合ICE交割标准。
澳大利亚数据：新棉加工进度约76%，预计总产450万包（102万吨），略高于USDA预测。

市场分析

国际方面，美棉产量因单产下调略有减少，但全球棉市供应减产预期持续，供需格局将由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价上涨。
国内方面，抛储政策落地缓解供应压力，但新疆棉减产幅度仍需关注。当前棉花生长进入花铃后期，不同区域长势分化，新作产量存在不确定性。
中国进口棉轮入可能性较高，或对美棉形成利好支撑。

策略建议

策略：中性偏多。
理由：8月下旬下游订单预期回暖，新年度供需可能进一步收紧，远月01合约或有上行动能。

风险提示

宏观政策风险
主产国天气变化

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

期货价格：昨日白糖2701合约收盘价为5312元/吨，上涨3元/吨，涨幅+0.06%。
现货价格：广西南宁地区现货价5180元/吨，持平；云南昆明地区现货价5000元/吨，下跌65元/吨。
基差：现货基差SR01-132，较前一日下降3；SR01-312，较前一日下降68。
进口数据：7月我国关税配额外原糖到港22.83万吨，同比减少24.08万吨；8月预报到港13.77万吨，同比减少6.86万吨。

市场分析

原糖市场：不利天气强化了市场对26/27榨季全球供需短缺的预期，外盘价格支撑较强，中长期价格重心有望上移。
郑糖市场：国内本榨季食糖增产远超预期，库存升至历史高位，过剩格局明确。下榨季预计增产延续，产需缺口缩小，内外盘联动性减弱。
需求端：终端有效需求不足，纸张仍处过剩状态，纸厂采购意愿较低。

策略建议

策略：中性。
理由：短期受原糖上涨带动，郑糖或向上反弹，但上方空间受库存压制，外强内弱格局可能持续。

风险提示

宏观风险
天气及政策影响

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

期货价格：昨日纸浆2611合约收盘价为4724元/吨，上涨44元/吨，涨幅+0.94%。
现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价4810元/吨，上涨20元/吨；俄针现货价4635元/吨，上涨20元/吨。
基差：银星基差SP11+86，较前一日下降24；俄针基差SP11-89，较前一日下降24。
进口动态：进口木浆现货市场价格多数上涨，针叶浆外盘价上涨，阔叶浆、本色浆及化机浆市场供需偏弱，价格相对稳定。

市场分析

供应端：Canfor关闭Northwood纸浆厂，减少约30万吨针叶浆供应，但全球浆市仍处过剩状态。
国内供应：上半年进口量同比持平，国产浆替代明显，下半年仍有新增产能，供应宽松局面有望延续。
需求端：国内成品纸产量仍高，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿低迷，行业利润持续亏损。
库存情况：港口库存环比小降，但整体仍处高位，对价格形成压制。

策略建议

策略：中性。
理由：基本面未有实质性改善，短期价格仍受高库存、弱需求及仓单压制。

风险提示

宏观风险
外盘报价超预期变动
汇率风险

图表说明

图1-8：棉花价格、基差、价差及库存数据
图9-16：白糖价格、基差、价差及库存数据
图17-24：纸浆价格、基差、价差及库存数据

本期分析研究员

邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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