20221016-天风证券-银行行业研究周报_政策工具箱充足_稳增长信号愈发强烈_把握板块修复机遇_44页_1mb

银行板块分析总结

核心内容

本文主要分析了银行板块的高频基本面数据，结合当前政策环境与市场动态，评估了银行股的走势及投资价值。整体来看，政策工具箱充足，稳增长信号增强，银行板块具备修复机遇。

主要观点

1. 基本面变化：

   • 量：居民消费乏力，房地产销售同比继续收缩，但政策出台后，部分城市房地产销售有所回升。基建投资平稳，动力煤价格下降，有助于中下游企业盈利和信贷需求。
   • 价：央行通过OMO净回笼资金，LPR利率维持不变。国债收益率下降，期限利差缩窄，同业存单发行利率分化，银行理财产品预期收益率下滑。
   • 质：信用利差有所收敛，但房地产信用风险依然存在，部分企业再次违约，政策环境对信用市场有托底作用。

2. 板块行情：

   • A股：银行板块周涨幅排名第27，整体表现弱于大盘。个股中，苏州银行、江阴银行、沪农商行涨幅居前，招商银行、邮储银行、宁波银行跌幅较大。
   • H股：银行板块周涨幅排名第13，南向资金持有市值占比上升，部分个股表现优于大盘。

3. 资金动态：

   • 北向资金对银行板块净流出，但宁波银行净流入最多。常熟银行陆股通持仓占比提升最大，反映市场对其信心增强。

关键信息

高频数据跟踪

• 乘用车销量：环比提升，但同比仍低于去年同期。
• 地铁客运量：环比增加，但同比减少24.61%。
• 电影票房：同比下降81.85%，显示居民消费受疫情影响。
• 商品房销售：30大中城市成交面积同比-25.07%，但部分城市销售有所回升，政策对需求端修复有效。
• 基建原材料价格：水泥价格上升，螺纹钢价格下降，开工率整体提升。
• 国债、地方政府债、城投债：净融资额同比上升，显示政府对基建和地方融资的支持。
• 动力煤价格：小幅下降，有利于企业盈利和信贷需求。
• 土地市场：供应和成交面积环比下降，溢价率上升，反映市场对土地的偏好。
• 同业存单：发行量和净融资额环比提升，显示市场流动性改善。

政策与市场信号

• 稳增长政策：央行设立专项再贷款，重启PSL，释放稳增长信号。
• 房地产政策：9月29-30日出台多项利好政策，助力房地产市场修复。
• 信用市场：信用利差收敛，风险有望改善，但部分企业再次违约。

板块表现

• A股银行指数：周跌幅-1.84%，估值有所下降。
• H股银行指数：周跌幅-4.78%，但优于大盘表现。
• 个股表现：部分优质中小银行表现亮眼，如苏州银行、江阴银行、常熟银行等。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 信贷需求疲弱
• 信用风险暴露
• 政策力度超预期
• 外部风险加剧

推荐标的

• 常熟银行
• 宁波银行
• 江苏银行
• 成都银行
• 兴业银行

结论

当前银行板块基本面修复信号增强，政策支持力度加大，市场信心有所恢复。部分优质中小银行因区位优势和政策红利，展现出更强的成长性。建议关注这些银行的投资机会，同时注意宏观经济和信用风险变化。