20210620-银河期货-棉系周报_工商业库存高企_棉花震荡下调_20页_1mb

棉系周报总结

核心内容

本报告分析了当前棉花市场的主要动态及策略建议，涵盖国际与国内市场情况、库存数据、内销表现及宏观经济影响。整体来看，棉花市场呈现震荡走势，供应端库存充足，需求端表现良好，但上涨动力不足。

主要观点

国际市场动态

• 美棉播种进度加快：截至2021年6月13日，美国棉花播种进度为90%，高于去年同期和五年平均值。
• 美棉现蕾进度放缓：现蕾进度为13%，低于去年同期3个百分点，比五年平均低3个百分点。
• 美棉生长状况改善：良好以上的棉花占比达45%，比去年同期增加2个百分点。
• 美棉签约量下降：2020/21年度陆地棉净签量为2.53万吨，累计签约量361.67万吨，签约进度为105%。
• 美棉出口预期不强：尽管签约量较高，但装运进度为87%，低于五年均值。市场对美国未来加息的预期增强，可能对棉花价格形成压力。

国内市场动态

• 棉花库存高企：截至5月底，全国棉花商业库存为357.79万吨，环比下降55.42万吨；工业库存为86.24万吨，环比上升0.61万吨。
• 纱布库存低，棉纱利润高：当前纱线库存为8.12天，坯布库存为15.42天，均较上月下降。棉纱现货利润持续较高。
• 内销数据良好：5月份服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长12.3%，累计零售额同比增长39.1%。纺织服装库存仍处于低位，显示市场需求旺盛。

关键信息

库存数据

• 商业库存：5月底为357.79万吨，同比减少19.59万吨。
• 工业库存：5月底为86.24万吨，环比上升0.61万吨，同比增加18.29万吨。

纱布库存

• 纱线库存天数：8.12天，较上月减少1.93天。
• 坯布库存天数：15.42天，较上月减少1.36天。

内销表现

• 5月零售额：1130亿元，同比增长12.3%。
• 累计零售额：5568亿元，同比增长39.1%。
• 库存水平：纺织服装服饰产品库存处于近几年低位，4月同比减少3.4%。

价格走势

• 美棉签约及装运量：签约进度为105%，装运进度为87%。
• 棉花基差走势：1月、5月、9月基差走势显示市场存在波动，但整体震荡偏弱。

市场逻辑

• 宏观环境：美联储短期内维持宽松政策，但对2022-2023年加息预期增强，市场对货币收紧预期升温。
• 供应端：国内棉花供应充足，商业库存和进口棉共同支撑市场。
• 需求端：内需表现良好，外需因印度等国疫情加重出现回流迹象。
• 库存结构：工业与商业库存高，但纱布库存低，棉纱利润较高，显示下游需求强劲。
• 不确定性因素：短期内需关注抛储政策及天气变化，长期则需关注美联储货币政策动向。

策略建议

• 单边策略：郑棉可考虑逢低建仓多单，高位平仓，滚动操作；棉纱跟随棉花走势。
• 套利策略：暂观望。
• 期权策略：棉花价格大概率区间震荡，可考虑逢低构建累购期权策略。
• 期现策略：可适当建仓。

周度数据追踪

• 价差走势：9月-1月、1月-5月价差走势显示市场存在阶段性波动。
• 开机率：盛泽地区样本织造企业开机率表现良好。
• 库存天数：纱线与坯布库存持续下降，显示销售良好。
• 棉花库存：商业库存与工业库存均呈现波动趋势。
• 基差走势：棉花基差波动显示市场存在不确定性。
• 成交量与持仓量：棉花与棉纱成交量及持仓量数据反映市场活跃度。

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