20230328-安信证券-固定收益主题报告_AI应用篇_AI+_转债标的图谱_33页_2mb

AI应用转债标的图谱总结

核心内容

2023年3月，AIGC与ChatGPT主题行情已走过三个阶段，逐步从算力及基础设施转向应用层。随着GPT-4的推出，AI技术在各行业应用日益广泛，成为推动行业变革的重要力量。本文梳理了AIGC在医疗、建筑、制造、家电、办公、安全、影视/游戏、机器人、交通等领域的应用情况，并分析了相关转债标的的估值、流动性及基本面，以供投资者参考。

主要观点

1. AI应用层行情发展：AIGC行情从算力逐步向应用层扩散，各大科技企业集中发力，推动AI技术在各行业落地。
2. AI“iPhone时刻”到来：AI技术在企业中的应用深入，预计未来将对行业格局产生深远影响。
3. 转债标的分析：梳理了20只与AI相关的转债，其中部分标的具备基本面优势，价格适中，具备投资价值。

关键信息

AIGC十大应用方向及对应转债

基本面核心标的

• 润达、药石、华阳、万兴、烽火、法本、万讯：这些公司业务与AI应用紧密相关，基本面表现较好。
• 设研、三花、万讯、风语、多伦、润达：从转债股债性价比角度来看，这些标的性价比较高。

投资建议

• 关注标的：烽火、奕瑞、药石、卫宁、多伦、博杰、山石等价格适中且具备先发优势的转债。
• 优质标的回调机会：法本、特发转2等优质标的可关注其回调机会。

转债基本面分析

药石转债

• 发行信息：2022年4月20日发行，规模11.5亿元，期限6年，评级AA。
• 价格与估值：截至2023年3月24日，绝对价格129.00元，平价价格90.40元，纯债价值94.22元，平价底价溢价率-4.06%，转股溢价率42.70%，纯债溢价率36.91%，纯债到期收益率-2.26%。
• 基本面：公司受疫情影响业绩下滑，但后续新增产能投产有望提升业绩。

卫宁转债

• 发行信息：2021年3月16日发行，规模9.7亿元，期限6年，评级AA。
• 价格与估值：截至2023年3月24日，绝对价格118.20元，平价价格62.47元，纯债价值107.38元，平价底价溢价率-41.82%，转股溢价率77.84%，纯债溢价率11.11%，纯债到期收益率1.29%。
• 基本面：公司业务融合AI技术，但受疫情影响，2022年前三季度业绩下滑，PE(TTM)处于较高分位。

润达转债

• 发行信息：2020年7月13日发行，规模5.5亿元，期限6年，评级AA。
• 价格与估值：截至2023年3月24日，绝对价格143.84元，平价价格119.25元，纯债价值101.00元，平价底价溢价率18.06%，转股溢价率17.72%，纯债溢价率39.44%，纯债到期收益率-6.63%。
• 基本面：公司是数字化检验平台龙头，业务覆盖广泛，但受疫情影响，2022年前三季度业绩下滑。

风语转债

• 发行信息：2022年3月25日发行，规模5亿元，期限6年，评级AA-。
• 价格与估值：截至2023年3月24日，绝对价格138.451元，平价价格116.51元，纯债价值88.24元，平价底价溢价率32.05%，转股溢价率18.83%，纯债溢价率56.91%，纯债到期收益率-2.82%。
• 基本面：公司业务受疫情影响较大，但已积极布局元宇宙与AIGC，未来有望改善业绩。

华阳转债

• 发行信息：2020年8月21日发行，规模4.5亿元，期限6年，评级AA-。
• 价格与估值：截至2023年3月24日，绝对价格111.05元，平价价格66.95元，纯债价值96.58元，平价底价溢价率-30.67%，转股溢价率64.73%，纯债溢价率14.20%，纯债到期收益率1.94%。
• 基本面：公司积极布局BIM与AI审图技术，推动建筑行业数字化转型。

设研转债

• 发行信息：2021年12月2日发行，规模3.76亿元，期限6年，评级AA。
• 价格与估值：截至2023年3月24日，绝对价格134.20元，平价价格111.987元，纯债价值97.66元，平价底价溢价率14.67%，转股溢价率17.87%，纯债溢价率35.16%，纯债到期收益率-2.65%。
• 基本面：公司业务聚焦于交通领域，融合AI、大数据等技术，推动智慧管理平台建设。

风险提示

• 业务发展不及预期：AI相关业务可能因技术或市场因素发展不及预期。
• 信用风险超预期：部分转债可能存在信用风险，需关注评级变化及公司基本面表现。