20210730-金源期货-美联储7月议息会议点评_就业市场复苏尚未稳定_美联储维持鸽派_6页_725kb

美联储7月议息会议总结

核心内容

美联储在2021年7月的议息会议上维持了宽松的货币政策立场，未对联邦基金利率、超额准备金利率（IOER）和贴现利率进行调整，继续执行每月至少800亿美元国债和400亿美元住房抵押贷款支持证券（MBS）的量化宽松（QE）政策。此外，美联储推出了两项新的常备回购便利工具（SRF）和临时外国货币当局回购便利（FIMA Repo），以维持市场流动性。

主要观点

1. 通胀为暂时性，中期将回落

• 美联储认为当前的通胀上升主要是由基数效应和供应链瓶颈等短期因素导致。
• 6月美国CPI同比上涨至5.4%，核心CPI上涨至4.5%，其中能源和交通运输分项涨幅最大。
• 鲍威尔重申通胀高企是暂时的，中期将逐步回落，因此不急于收紧货币政策。

2. 就业市场复苏尚未稳定

• 尽管6月新增非农就业人数达85万，超出预期，但失业率上升至5.9%，劳动参与率仍低于疫情前水平。
• 就业复苏存在不确定性，尤其是德尔塔病毒的扩散对部分行业造成冲击。
• 高额纾困金使得部分劳动力市场参与者仍缺乏就业意愿，导致高失业率与高职位空缺并存。

3. 德尔塔病毒可控，不影响经济复苏

• 虽然德尔塔病毒导致新增病例上升，但美联储认为其不会对整体经济复苏构成威胁。
• 疫情对经济活动的影响正在逐步缓解，但部分行业尚未完全恢复。
• 鲍威尔强调，美联储对经济前景仍持积极态度，疫情不会改变货币政策方向。

4. 美联储维持鸽派，政策转向需观察9月会议

• 9月是美国延长的失业救济政策截止日期，预计届时将终止个人救助政策，这将推动劳动力回归市场。
• 鲍威尔未就QE减码时间表作出明确决定，政策转向仍取决于就业数据和经济表现。
• 美联储在政策上表现出一定的灵活性，但整体仍倾向于维持宽松。

关键信息

• 利率政策：联邦基金利率、IOER和贴现利率维持不变。
• QE政策：继续每月增持800亿美元国债和400亿美元MBS。
• 新工具：推出SRF（5000亿美元）和FIMA Repo（单个交易对手600亿美元）。
• 通胀预期：短期高企，中期将回落。
• 就业数据：非农就业人数超预期，但失业率上升，劳动参与率仍低。
• 经济复苏：美国经济有所改善，但尚未全面复苏。
• 风险因素：疫情控制不及预期可能影响政策走向。

货币政策影响

• 美元指数因美联储的鸽派立场而下跌。
• 美股和贵金属价格因宽松政策预期而上涨。
• 实际利率和美元有效汇率可能在下半年上行，对大宗商品价格形成压制。

后续关注点

• 9月议息会议将成为观察美联储是否开始政策转向的关键时点。
• 就业市场和通胀数据仍是影响QE退出节奏的核心指标。
• 疫情发展情况将决定美联储是否调整其对经济前景的判断。

风险提示

• 若疫情控制不及预期，可能影响美联储的政策节奏和市场预期。

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