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美联储Taper正式开启：2021年11月议息会议总结

核心内容

2021年11月4日，美联储公布货币政策委员会决议，决定启动缩债计划（Taper），标志着其货币政策从宽松向紧缩过渡的重要一步。此次会议未调整基准利率，维持在 $0% - 0.25%$，但宣布每月资产购买规模将减少150亿美元，主要涉及国债和MBS的缩减。

主要观点

Taper启动细节

• 缩债节奏：自11月起，每月国债和MBS购买量分别减少100亿和50亿美元，调整至700亿和350亿美元。
• 后续调整：12月进一步缩减至600亿和300亿美元。
• 灵活性：美联储表示将根据经济实际情况调整缩减步伐，不排除在必要时加快或放缓Taper进程。

就业与通胀情况

• 就业修复：最新就业数据表明美国劳动力市场持续改善，但美联储强调通胀上升为暂时性因素。
• 通胀预期：预计通胀将在2022年第二或第三季度回落，并有望在2022年实现充分就业。
• 薪资上涨：目前尚无证据表明出现薪资上涨的通胀螺旋，通胀主要由供需失衡所致。

加息预期

• 加息时机：美联储主席鲍威尔表示，Taper本身不构成加息信号，加息将取决于经济复苏情况。
• 加息概率：联邦基金利率期货显示，2022年7月加息的可能性为90%，预计2022年底前将加息两次。
• 政策耐心：美联储强调在加息时间上“可以有耐心”，表明对经济复苏的持续关注。

关键信息

• 市场反应：消息公布后，黄金跌幅收窄，美元微跌，美国三大股指再创新高。
• 利差影响：中美国债十年期利差目前在150个bp附近，即使美国后续加息，利差空间较大，对我国外汇波动压力有限。
• 政策导向：此次会议整体表态偏鸽，与9月会议方向一致，显示美联储在控制通胀与维持经济增长之间寻求平衡。

图表概览

分析师简介

• 李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，具备三年证券研究经验。

风险提示与免责条款

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投资评级

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%