从银行中报看_上半年信贷放给了哪些行业__10页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

本文分析了2019年前7月及上半年银行信贷投放情况，指出信贷投放虽保持高位，但结构偏向短期融资和票据融资，反映出信贷需求不乐观。同时，文章预计全年新增贷款和社融增速将有所回落，并对银行板块的投资建议进行了阐述。

主要观点

• 信贷投放情况：

  • 19年前7月新增贷款10.73万亿元，同比多增0.25万亿元，其中企业贷款为6.56万亿元，占比高。
  • 企业贷款增长主要依赖票据融资，企业中长期贷款同比略降，显示企业投资动力不足。
  • 个人住房贷款是信贷投放的主要组成部分，1H19新增1.66万亿元，占整体新增贷款的28.2%。
  • 房地产业贷款在1H19上市银行新增贷款中占比达38%，合计接近40%。

• 信贷行业分布：

  • 上半年信贷主要投向基建、房地产和制造业。
  • 前五行业依次为：租赁和商业服务业、房地产、交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业、建筑业。
  • 制造业贷款在1H19恢复增长，但整体仍低于2018年水平。

• 社融增速预测：

  • 预计全年社融规模为21.5万亿元，社融增速将回落至9.9%。
  • 19年前7月社融增量为14.23万亿元，预计8-12月社融月均规模为1.45万亿元，同比略降。

• 投资建议：

  • 银行板块估值较低，性价比较高，适合关注。
  • 短期推荐低估值且基本面较好的滞涨标的，如光大银行、工商银行、成都银行等。
  • 中长期看好零售银行新龙头平安银行。

关键信息

信贷投放结构

• 住户贷款：1H19新增4.27万亿元，与17/18年同期接近。
• 企业贷款：1H19新增2.84万亿元，其中票据融资贡献显著。
• 房地产贷款：1H19新增约5949亿元，占对公贷款的20.9%。
• 基建相关行业：交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业、水利、环境和公共设施管理业、建筑业等。

社融预测

• 全年社融：预计21.5万亿元，增速为9.9%。
• 对公贷款：预计全年新增16.2万亿元，与2018年接近。
• 社融分项预测：预计8-12月社融月均规模为1.45万亿元，社融增速持续回落。

信贷行业变迁

• 制造业：贷款占比从2012年的19.57%下降至2019年1H的10.09%。
• 批发和零售：贷款占比从2012年的7.61%下降至2019年1H的3.63%。
• 个人住房贷款：占比从2012年的16.16%上升至2019年1H的25.91%。
• 信息传输、软件和信息技术服务业：贷款增长缓慢，占比仍较低。

风险提示

• 贸易摩擦：可能对经济产生不利影响。
• 资产质量恶化：经济下行可能导致不良贷款增加。
• 贷款利率下降：可能影响银行息差和盈利。

投资建议

• 短期策略：关注低估值且基本面稳健的银行，如光大银行、工商银行、成都银行等。
• 中长期策略：看好零售银行新龙头平安银行。
• 估值与股息率：银行板块估值低，股息率较高，具有较好的投资性价比。

行业趋势

• 经济转型：从投资驱动转向消费驱动，导致信贷需求结构变化。
• 融资方式转变：企业融资逐渐从间接融资转向直接融资，间接融资需求下降。
• 政策影响：房地产融资政策收紧，对银行信贷投放产生压力。

总结

2019年前7月银行信贷投放总量较高，但结构偏向短期和票据融资，反映出企业融资需求不足。房地产和基建是信贷投放的主要方向，但未来随着政策收紧，信贷投放压力将加大。社融增速预计阶段性见顶并回落，经济或小幅下行。银行板块估值低，性价比较高，建议关注低估值且基本面稳健的银行，同时看好零售银行的长期发展。风险方面，需警惕贸易摩擦、资产质量恶化和贷款利率下降等。