20220217-中泰证券-策略专题_2021年报业绩预告中_哪些板块盈利改善可期__13页_1mb

报告摘要

2021年报业绩预告总结

核心内容概述

2021年A股上市公司年报业绩预告整体呈现回暖趋势，多个板块盈利改善可期。从市场主要宽基指数来看，中证1000指数的业绩增速最快，其次是中证500、沪深300，而创业板指因部分权重股业绩下滑，增速相对较慢。整体来看，业绩预告的披露率约为66%，其中主板、创业板、科创板、北交所的披露率分别为59%、81%、97%、29%。业绩预喜（预增、略增、扭亏、续盈）的公司占比达55%，显示出市场盈利预期的积极变化。

主要观点

业绩增速分化明显
- 上游周期板块（如煤炭、石油石化、基础化工）表现强劲，业绩增速普遍高于中游制造和下游消费板块。
- TMT（科技、媒体、通信）板块整体回暖，尤其是电子和计算机行业受益于数字化转型及新技术应用。
- 大金融板块中，银行和非银金融表现稳健，而房地产行业基本面持续恶化。
业绩超预期行业分布
- 业绩超预期的公司主要集中在煤炭、银行、电子、化工、电力设备等板块。
- 具体来看，煤炭行业超预期占比达83.33%，银行行业超预期占比为63.64%，电子行业为44.14%，化工行业为49.58%，电力设备行业为32.76%。
细分行业持续改善
- 2021Q4业绩增速为正且环比改善的细分行业有47个，其中前十大行业包括：资产管理Ⅱ、白色家电Ⅱ、农用化工、保险Ⅱ、酒店及餐饮、产业互联网、小家电Ⅱ、光学光电、石油化工、电气设备。
- 连续两期业绩环比改善的行业包括：白色家电Ⅱ、农用化工、多元金融、黑色家电Ⅱ、通用设备。

关键信息

一、A股年报业绩预告进展

A股上市公司整体披露率达66%，其中科创板披露率最高（97%），北交所最低（29%）。
业绩预喜公司占比达55%，低于三季度的69%，但高于去年同期的54%。
整体法下，A股2021年年报利润增速从三季报的25.8%上升至59.9%；中位数口径下，增速从21.4%提升至50.7%。
以2019年为基期计算的两年复合增速，表现较好的行业包括基础化工、机械、家电。

二、各板块业绩增速对比

主板：业绩增速为50.7%（中位数口径），环比提升24.6个百分点。
创业板：增速为44.3%，环比提升15.6个百分点。
科创板：增速为59.4%，但环比出现回落。
北交所：增速较低，仅为29%。

三、宽基指数业绩增速分布

中证1000 > 中证500 > 沪深300 > 创业板
中证1000指数成分股业绩增速较高，达40%；中证500和沪深300分别为18%和16%。
创业板增速受沃森生物、温氏股份、蓝思科技等权重股业绩下滑影响，仅为10%左右。
上证50作为大市值蓝筹代表，业绩增速相对领先。

四、行业配置建议

上游周期板块
- 业绩普遍改善，主要受益于经济复苏、需求回升及原材料价格上涨。
- 煤炭板块表现突出，多数公司业绩符合或超预期，而钢铁板块则表现较弱。
中游制造板块
- 高端制造（如电力设备、机械设备）表现亮眼，业绩超预期占比超过30%。
- 汽车板块受芯片短缺影响，但随着Q4芯片供应改善，销量回升，盈利修复。
- 军工板块中，军用电子、机电细分行业两年复合增速较高，景气度有望延续。
下游消费板块
- 医药行业因疫情推动，业绩表现最佳。
- 家电行业受益于新兴品类增长和线上渠道拓展，业绩表现亮眼。
- 食品饮料行业受成本上涨和需求疲软影响，增速放缓。
TMT板块
- 电子行业受益于新能源汽车渗透率提升和汽车电子升级。
- 计算机、通信行业因数字化转型和网络升级，业绩稳步提升。
- 传媒行业因短视频和直播带货的兴起，业绩明显回暖。
大金融板块
- 银行和非银金融表现稳健，超预期占比达50%以上。
- 房地产行业基本面持续恶化，尽管Q4融资端有所放松，但整体仍表现不佳。