动力煤价格继续低位运行-20211112-宝城期货-18页_1mb

动力煤市场分析报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月12日，主要分析了动力煤市场的近期走势、供需情况、运费变化以及未来行情展望。

主要观点

1. 行情回顾

• ZC2201合约表现：2021年11月12日，主力合约ZC2201开盘于905.4元/吨，最高价909元/吨，最低价860元/吨，收盘于864元/吨，较上一交易日下跌3.61%。
• 成交量与持仓量：成交量为12446手，较上一交易日减少1961手；持仓量为20943手，较上一交易日减少134手。
• 成交持仓比：今日成交持仓比由0.684下降至0.594，投机氛围有所减弱。

2. 现货价格与价差

• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差变化：今日ZC2201合约基差由194.6元/吨扩大至231元/吨。
• 1-5价差：动力煤1-5价差由181.8元/吨下降至163.6元/吨，但仍高于往年同期水平。

3. 供需面分析

• 港口库存：CCTD主流港口库存合计、沿海港口、沿河港口、北方港口及南方港口库存均显示累库趋势。
• 场存量：环渤海九港场存量持续增加。
• 电厂库存：全国重点电厂煤炭库存量已超1.2亿吨，东北电厂存煤超1270万吨，库存可用天数增加。

4. 运费情况

• 煤炭运费：煤炭运费整体处于低位，未对价格形成明显支撑。

5. 行情展望

• 利多因素：
  • 冬季发生拉尼娜现象概率较大，存在冷冬预期。
  • 水电替代作用较弱。
  • 内蒙古疫情对煤炭生产与外运造成一定影响。
• 利空因素：
  • 全国动力煤日产量处于近年来高位，供煤量持续高于耗煤量。
  • 电厂库存持续增加，市场压力较大。
  • 价格虽已回落，但仍有较大降价空间。
• 主导逻辑：
  • 供应端：产量高位，保供政策落地，预计产量将继续上升。
  • 需求端：能耗双控政策对工业用电形成制约。
  • 库存端：港口与电厂库存均处于高位，市场压力显现。
  • 政策影响：发改委引导坑口价格下调至900元/吨以下，期货贴水现货。
• 建议：总体建议观望，关注政策面风险。

关键信息

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• ZC2201合约今日下跌3.61%，基差扩大。
• 全国电厂存煤已超1.2亿吨，库存可用天数增加。
• 内蒙古疫情对煤炭生产与外运造成一定影响。
• 期货贴水现货，建议投资者保持观望态度。

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