动力煤价格低位运行-20211104-宝城期货-18页_1mb

研究创造价值

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月04日，主要分析动力煤价格的低位运行情况，包括行情回顾、供需面分析、运费情况以及行情展望。

行情回顾

• 主力合约ZC2201：

  • 开盘价：999.8元/吨
  • 最高价：999.8元/吨
  • 最低价：903元/吨
  • 收盘价：934.4元/吨
  • 涨跌幅：+0.09%
  • 成交量：33592手（较前一交易日减少13033手）
  • 持仓量：26186手（较前一交易日减少1696手）

• 成交持仓比：

  • 今日由1.673下降至1.283，投机氛围小幅下降。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差情况：

  • ZC2201合约基差由122元/吨扩大至165.6元/吨，近期基差大幅收窄，当前仅小幅贴水。

• 价差情况：

  • 1-5价差由176元/吨下降至156.4元/吨，但仍高于往年同期水平。

供需面分析

库存情况

• CCTD主流港口库存：

  • 合计库存：图10显示库存处于低位。
  • 沿海港口、沿河港口、北方港口、南方港口库存均处于低位。

• 环渤海九港库存：

  • 处于低位，对价格形成支撑。

• 重点电厂煤炭库存：

  • 库存量超过1270万吨，11月份东北电厂大幅累库。

运费情况

• 煤炭运费：
  • 图25显示煤炭运费处于低位，对价格形成一定压力。

行情展望

利多因素

1. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑；
2. 冬季发生拉尼娜现象的概率较大，存在冷冬预期。

利空因素

1. 国家发改委价格司已明确动力煤限价细节，采取“基准价 + 浮动幅度”的限价方式，基准价为440元/吨含税，最高上浮幅度为20%，即528元/吨。该限价方式需上报有关部门同意后执行，因此执行与否尚不确定，但对市场预期有影响；
2. 近期连续多日供煤高于耗煤；
3. 尽管价格已从高位回落，但目前价格仍远高于坑口成本；
4. 全国动力煤日产量处于高位。

主导逻辑与建议

• 供应端：全国动力煤日产量高位，且保供政策加速落地，预计产量将继续上升；
• 需求端：能耗双控政策对工业用电量形成制约；
• 库存端：11月份东北电厂大幅累库，库存处于高位；
• 期货价格：当前期货价格深度贴水；
• 总体建议：建议观望，关注政策面风险。

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