20240828-浙商证券-招商轮船-601872.SH-招商轮船2024年中报业绩点评_Q2经营跑赢市场指数_制定三年股东回报规划_4页_479kb

招商轮船2024年中报业绩表现与分析

#摘要

招商轮船（601872）发布2024年中报。公司上半年营业收入同比增长19%，归母净利润大幅下降99%，主因公司为落实股东中长期回报计划，大额汇回境外利润并补缴税款。尽管营业利润受石油运输市场低运价和干散货航运市场改善利好影响，但总体仍维持一定盈利能力。公司计划中期分红率达326%，承诺未来三年分红总额占归母净利润40%左右，显示出较强股东回报能力。投资机构维持“增持”评级，预计未来三年净利润稳步增长，2024年至2026年间净利润额分别为60亿、70亿、78亿元。

##1. 公司2024年中报摘要

营业收入： 24H1营业总收入达13235亿元，مقارنة同比上涨19%，环比Q2下滑18%。

净利润表现： 归母净利2497亿元，同比暴跌99%。若叠加递延所得税调整，调整后归母净利为2793亿元，同比增长8%。

##2. 各业务板块表现分析

###油运板块

• Q2业绩：净利润同比下降77%，尽管经营仍跑赢市场指数。
• 运价表现：主要指标如VLC TCE/美元/天同比下降16%。
• 影响因素：装脱硫塔减少有效运营天数；OPEC+计划减产调整增加需求不确定性。

###干散货板块

• Q2业绩：
  • BDI整体上涨41%。
  • 干散业务净利润同比大增70%至44亿元。
  • 船队运价跑赢行业指数（Capesize、Panamax等均有超额收益）。

###滚装与集装箱板块

• 滚装：受中国新能源车出口拉动，经营稳健，Q2净利润小幅增长。
• 集装箱运输（集运）：因船价、运力等因素，Q2录得净利润下滑46%。

##3. 中期分红与未来规划

• 公司每10股派现1元人民币，股利支付率达到326%。
• 承诺未来3年现金股利总额占归母净利润约40%，包括回购用途。

##4. 行业与公司前景

• 供给端刚性强，运力新增有限。
• 需求端弹性突出：OPEC+减产调整有望释放需求增量，叠加干散货市场政策支持（以旧换新、房改）。
• 估值与评级：维持“增持”态度，预测未来三年净利润（60/70/78亿），当前P/E为385倍。

##5. 风险提示

• 全球经济下行风险；
• 船运行业减产政策变动影响；
• 大宗船订单增加造成行业产能恢复等不确定。

核心结论：尽管短期盈利受影响，但公司降税调整后经营情况有所改善。中期大额分红和“三年回报规划”增强投资吸引力，未来受益于供给侧约束与需求端利好，整体经营前景向好。