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2023年3月有色金属价格预期速览总结

核心内容概览

本报告由国投安信期货研究院有色金属组发布，对2023年3月主要有色金属品种的价格走势进行了预测和分析，涵盖铜、铝、锌、锡、镍、不锈钢、黄金和白银等。

各品种主要观点

铜

• 价格预期：7月铜价呈现触底反弹走势。
• 基本面原因：
  • 表外因素改善：废铜制杆和隐性库存问题缓解。
  • 进口改善：海外需求拉动。
  • 国内库存快速下行，处于历史低位。
  • 矿端扰动：南美疫情、左派上台加税、罢工事件增多，推动加工费下行。
• 宏观面：
  • 国内流动性支持预期。
  • 海外需求强劲，尤其是美国基建。
• 隐忧因素：
  • 美联储加息步伐坚定。
  • 疫情冲击实体经济。
  • 高价导致消费犹疑。
• 价格区间：8800-10000美元/吨（时效两个季度）；国内价格区间为65000-80000元/吨。

铝

• 供应端：电力紧张导致限电减产，年内减产规模已突破200万吨，供给持续收缩。
• 库存情况：铝锭社会库存降至75万吨以下。
• 需求端：消费淡季不淡，旺季即将到来，库存仍维持低位。
• 价格预期：沪铝有望维持重心上移趋势，挑战年内新高。
• 政策风险：国家调控意愿较强，抛储增量和出口退税政策调整传言可能带来不确定性。

锌

• 产量影响：西南地区水电供应受损，电力迎峰度夏影响精锌产出，8月产量将回落至5、6月水平。
• 库存情况：国内显性库存徘徊低位。
• 价格走势：沪锌在2.2-2.28万间震荡，趋势不明显。
• 后市展望：
  • 受疫情影响，第三批抛储可能放慢节奏。
  • 消费在9、10月可能反弹，秋季供应更趋稳定。
  • 下游补入隐性库存，市场预期尚难明朗。
• 观点：锌价整体反弹遇阻，交投重心缓慢下移。
• 操作建议：沪锌空头建议换月至2110合约，背靠2.28万持有。

锡

• 产量变化：云南限电及缅矿运输迟滞导致7月国内精锡产量环比减少两成。
• 供应改善：内蒙银漫矿业复产，预计8月国内供应将有所改善。
• 库存情况：上期所锡库存降至1542吨，进口量偏低。
• 价格表现：国内现货延续升水交投，下游焊料报价跟涨。
• 观点：锡价创高过程中呈现内强外弱格局，沪锡整体持仓缩减，建议谨慎参与。

镍&不锈钢

• 供需格局：镍产业链延续供需两旺，去库节奏持续。
• 需求支撑：
  • 不锈钢高排产支撑镍需求。
  • 新能源市场火热支撑硫酸镍价格高位。
• 库存情况：伦镍和国内库存均保持低位，现货偏紧。
• 价格驱动：
  • 现实供应偏紧和消费强势支撑镍价上涨。
  • 远端印尼产能投产存在不确定性：疫情延缓项目进度、高冰镍项目10月难大量投产、部分湿法项目投产延后。
• 观点：短期内结构性短缺矛盾未缓解，库存低位去化支撑资金看多，调整时可逢低买入。

黄金

• 宏观经济背景：美国经济数据强劲，就业恢复，通胀维持高位。
• 货币政策预期：美联储官员释放Taper信号，预计在8月或9月议息会议上明确。
• 金价压力：
  • 美元及美债走势强劲，施压金价。
  • 8月9日低点1680美元隐含Taper预期。
• 不确定性因素：全球变种病毒的发酵可能影响市场情绪。
• 价格预期：预计国际金价仍将承压，但存在反弹可能。

白银

• 宏观环境：美国加息态度坚定，通胀预期增强，抑制消费意愿。
• 市场预期：消费者信心不足，但市场一致性预期过强。
• 价格走势：预计银价在23-26美元之间震荡。

总结

整体来看，2023年3月有色金属市场在基本面改善与宏观政策预期交织下呈现分化走势。铜、铝、锡等品种因供应收缩和需求支撑，价格有望维持上行趋势；锌则受供应波动影响，价格走势较为震荡；镍受结构性短缺和远端产能不确定性影响，维持强势但调整风险存在；黄金和白银则因美联储政策预期和经济不确定性，面临一定下行压力。投资者需关注政策动向、疫情发展及市场情绪变化，灵活调整策略。