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纸浆周报总结 (SP)：纸浆缺乏明确驱动，减仓震荡运行

核心内容概述

本周纸浆期货价格在4700-4900元/吨区间震荡运行，周内减仓2.2万手。整体来看，纸浆市场缺乏明确的驱动因素，供需基本面较为平淡，市场参与者情绪谨慎，导致盘面震荡。针叶浆基差报价维持不变但成交清淡，阔叶浆价格继续阴跌。同时，宏观因素如美伊冲突及7月30日的议息会议对市场情绪有一定影响。

主要观点与策略

市场观点

• 供需基本面：供给端，Canfor浆厂停产引发部分海外浆厂提升外盘报价，但实际落实仍需观察；大部分阔叶浆外盘报价下降约20美元/吨。国内需求端疲软，纸厂采购意愿不强，终端成品纸价格未上涨，四季度旺季预期尚未显现。
• 库存情况：针阔浆库存小幅下降，期货库存在07合约交割后出现注销，但注册量仍较高。
• 市场逻辑：纸浆期货当前处于“弱现实”与“强预期”博弈中，缺乏明确交易逻辑，建议关注外盘报价及落实情况。

交易策略

• 单边策略：偏空震荡。针叶浆外盘报价未明确落实，可能维持平盘；阔叶浆价格呈下降趋势，延续“弱需求”逻辑。
• 月间套利：推荐9-1反套策略，基于当前“弱现实”与“强预期”的博弈。

策略风险

• 若外盘价格上涨或减产风险发酵，可能引发盘面超预期上涨，影响偏空策略。

浆纸产业链价格数据

纸浆期货

• 本周纸浆期货主力合约震荡运行，持仓量继续下降，成交量小幅下降。
• 交割量在07合约交割后出现1万吨注销，但注册量仍较高。

现货市场

• 针叶浆：基差稳定，但成交一般。
• 阔叶浆：价格持续阴跌。
• 化机浆：报价平稳。
• 竹浆：6月价格下跌。

外盘报价

• 针叶浆外盘报价稳定，阔叶浆价格下降。
• 北美/北欧针叶浆报价在640美元/吨左右，对应01合约交割成本5100-5200元/吨，09合约在4900-5000元/吨，构成较强压力位。

纸浆供需基本面数据

进口与产量

• 针叶浆进口量：2026年6月环比上涨。
• 阔叶浆进口量：环比小幅下降。
• 国产浆产量：6月环比小幅下降，主要为阔叶浆及竹浆。
• 供需平衡：2026年6月供需差为0.6万吨，显示市场基本平衡。

成品纸产量与库存

• 成品纸进口量：6月环比下降。
• 木浆用纸产量：6月环比小幅下降。
• 社会库存：双胶纸、生活用纸、铜版纸、白卡纸整体小幅下降，显示去库迹象。
• 厂内库存：双胶纸、生活用纸、铜版纸、白卡纸厂内库存小幅下降。

宏观经济数据

• 制造业PMI：6月环比上涨，显示经济有所回暖。
• PPI：当月同比上涨。
• CPI：当月同比上涨。
• 美元兑人民币中间价：小幅波动，对商品价格产生一定影响。

价差与利润分析

纸浆价差

• 针阔价差：基本稳定。
• 9-1价差：走弱，反映市场预期与现实之间的矛盾。

浆厂利润

• 全球主要浆厂：针叶浆厂利润有所修复，阔叶浆厂利润承压。
• 国内主要纸厂：包装纸和文化纸利润同比下降，显示成本压力。

进口利润

• 针叶浆进口利润略有上涨，阔叶浆进口利润下降。

关键数据图表

• 纸浆期货价格走势、成交量与持仓量变化、现货价格变化、外盘报价、木片价格、成品纸价格与库存、供需平衡表、价差与分位图等数据均显示市场整体处于震荡状态，缺乏明确驱动。

总结

综上，本周纸浆市场整体呈现震荡运行态势，缺乏明确的供需驱动因素。针叶浆价格受Canfor停产影响，市场出现“强预期”交易逻辑，但“弱现实”尚未证伪，导致盘面减仓震荡。阔叶浆价格持续下跌，终端需求疲软，成品纸价格未上涨，四季度旺季预期尚未显现。建议关注新一轮外盘报价及落实情况，同时关注宏观因素对市场的影响。交易策略上，推荐偏空震荡及9-1反套，但需警惕外盘上涨或减产风险引发的超预期波动。