有色金属_澳矿2025Q1财报梳理分析-降本不可持续_18页_1mb

澳矿2025Q1财报分析总结

• 产量情况：2025Q1澳大利亚锂矿产量环比下降13%，主要因Greenbushes原矿品位下降、部分矿山关停及调试项目影响，预计全年产量同比增长3.92%至362万吨，增长主要来自新项目爬坡。

• 成本分析：澳矿通过优化剥采比、提升回收率、裁员减设备和降低资本开支四大方式降本，但降本空间有限且可持续性存疑。Greenbushes保持成本优势，Marion和Wodgina显著降本，其他矿山如Holland成本接近盈亏线，长短期成本线均有压力。

• 价格与利润：Q1澳矿集体挺价，CIF中国价格环比升6.64%，但Q2碳酸锂价格持续下跌，带动澳矿价格快速下滑至613美元/吨，跌破除Greenbushes外其他矿山AISC成本，多数矿山现金流转负风险高。

• 企业决策：企业维持生产以降低成本，保持对行业乐观态度，但Q2现金流压力可能增加。优先实施降本措施而非停产，但Liontown债务风险最高。

• 风险提示：锂价进一步下跌将考验澳矿生存，企业决策变化可能引发供应和成本波动。