20220923-弘业期货-两粕_汇率进口和价差_3页_276kb

金融研究院 农产品期货专报总结

核心内容概述

本报告由弘业期货研究院高级分析师陶朝辉撰写，主要分析了2022年9月23日国内两粕（大豆和菜籽）市场受汇率波动、进口数据变化及价差扩大等因素影响的情况，提出了相应的市场操作建议。

主要观点

1. 汇率波动对进口成本的影响

• 美联储加息虽对美豆价格有一定影响，但对国内两粕的直接影响有限。
• 人民币汇率在短时间内大幅贬值，从6.7235降至7.1023，贬值幅度达6200基点。
• 汇率贬值导致进口大豆成本上升约280元/吨，豆粕成本增加约340元/吨。
• 若豆油价格下降，豆粕成本可能进一步增至4700元/吨，增加约440元/吨。

2. 大豆进口持续下滑

• 8月中国大豆进口量为716.6万吨，同比下降24.47%。
• 1-8月累计进口6134.6万吨，同比下滑8.59%。
• 进口减少导致豆粕供应下降，现货库存偏低，市场呈现供应紧张态势。

3. 两粕价差扩大

• 受豆粕供应不足及菜籽增产等因素影响，豆菜价差持续扩大。
• 下半年豆菜价差已接近1000元/吨。
• 菜粕在畜禽饲料中对豆粕的替代优势显著，价差扩大为套利提供了机会。

4. 套利交易建议

• 在内外盘价格和榨利异常的情况下，单方向交易难度增加。
• 买菜粕卖豆粕的价差套利具备可操作性，建议适当参与。

关键信息

• 汇率贬值：人民币贬值导致进口大豆成本上升，间接推高豆粕成本。
• 进口数据：8月大豆进口量大幅下降，1-8月累计进口量同比下滑。
• 豆粕供应紧张：进口减少导致豆粕库存偏低，市场供应紧张。
• 豆菜价差扩大：价差接近1000元/吨，菜粕替代优势明显。
• 套利机会：买菜粕卖豆粕价差交易成为可行策略。

结论与建议

• 汇率波动和进口减少是当前豆粕市场的主要压力因素。
• 豆菜价差扩大为菜粕提供了良好的替代机会，市场套利空间显现。
• 建议投资者关注豆菜价差变化，考虑参与买菜粕卖豆粕的价差交易策略。

数据来源与免责声明

• 数据来源：弘业期货研究院
• 本报告内容基于公开资料，分析逻辑为作者职业理解，结论独立、客观、公正。
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分析师声明

• 陶朝辉具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格（F0230158）及投资咨询资格证书（Z0010210）。
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