20211225-华鑫证券-2022年食品饮料行业投资策略_把握白酒结构性行情_重视大众品拐点机会_51页_1mb

2022年食品饮料行业投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年食品饮料行业的表现及2022年的投资展望，重点强调了白酒板块的结构性行情及大众品的拐点机会。报告指出，白酒板块因提价预期及Q4留有余力，预计2022Q1将出现开门红。同时，大众品在经历2021年的调整后，有望在2022年迎来提价带来的业绩拐点。

主要观点

白酒板块

• 结构性行情：2021年白酒板块因低基数效应及消费场景恢复，呈现前高后低的增速趋势，走出结构性行情。
• 提价预期：2021年11月起，主要酒企开始尝试提价，预计2022Q1将受益于提价红利。
• 高端酒：茅台改革持续推进，五粮液批价有望突破千元，国窖1573价格也有望提升。
• 次高端酒：舍得酒业和酒鬼酒表现突出，继续看好其高弹性。
• 地产酒：迎驾贡酒、洋河股份等地产酒企因产品和渠道双轮驱动，预计2022年行情可期。
• 股权激励：洋河股份、水井坊、泸州老窖已实施或获批股权激励，是2022年的重要主线。

大众品板块

• 表现分化：2021年大众品受疫情、社区团购及成本上涨等因素影响，表现分化明显。
• 提价传导：2021Q3调味品、速冻食品、休闲食品等企业开始提价，预计2022Q1末提价传导至终端，2022Q2迎来拐点。
• 重点板块：看好调味品和啤酒子板块机会，预计需求稳定下提价将带来业绩改善。

关键信息

2021年回顾

• 市场表现：食品饮料板块整体涨幅2.3%，白酒板块涨幅4.7%。
• 白酒涨幅：舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊、酒鬼酒、口子窖涨幅居前。
• 大众品分化：啤酒、非乳饮料表现较好，调味品因库存和成本压力表现垫底。
• PE估值：白酒板块PE处于历史较高位置，估值中枢有望稳中有升。

2022年展望

• 白酒提价：茅台、五粮液、国窖1573等酒企陆续提价，推动价格天花板提升。
• 股权激励：已实施或获批的酒企包括洋河股份、水井坊、泸州老窖，值得关注。
• 大众品提价：调味品、速冻食品、休闲食品企业已开始提价，预计2022Q2迎来拐点。
• 投资策略：推荐关注白酒板块中五粮液、泸州老窖、今世缘、水井坊、古井贡酒；大众品板块中海天味业、千禾味业、安井食品、洽洽食品、重庆啤酒、青岛啤酒；以及自身边际改善的盐津铺子、甘源食品、中炬高新。

风险提示

• 疫情拖累消费
• 重点公司业绩不及预期
• 白酒政策调整
• 竞争进一步加剧
• 产品提价不及预期
• 外资流出等不可抗力因素

重点关注公司及盈利预测

结构性总结

白酒板块

• 结构性行情：白酒板块在2021年呈现结构性行情，高端酒和次高端酒表现分化。
• 提价预期：2021Q4酒企积极布局提价，预计2022Q1将实现开门红。
• 改革预期：茅台改革加速，五粮液批价有望突破千元，带动次高端价格提升。

大众品板块

• 提价拐点：2021Q3大众品提价进程启动，预计2022Q2将实现提价传导，迎来拐点。
• 业绩改善：调味品、速冻食品、休闲食品等板块在2021Q3实现环比改善，有望在2022年持续增长。

投资主线

• 白酒：提价预期及股权激励为投资主线。
• 大众品：提价传导及边际改善为投资主线。

风险提示

• 疫情：疫情可能继续拖累消费。
• 政策：白酒政策调整可能影响行业表现。
• 成本：成本上涨可能影响盈利能力。
• 外资：外资流出可能对板块造成冲击。

结论

• 行业评级：给予食品饮料行业增持评级。
• 投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会，重点关注提价及股权激励主线。