20220504-华鑫证券-食品饮料行业周报_白酒继续结构性分化_大众品拐点将至_33页

白酒继续结构性分化，大众品拐点将至 - 食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度食品饮料行业整体表现，指出白酒板块继续呈现结构性分化，部分企业业绩超预期，而大众品板块则面临成本上涨与疫情的双重压力，但二季度有望迎来边际改善。报告重点推荐了若干企业，并提出了两条投资主线：一是消费复苏受益的个股，二是二季度业绩确定性强的个股。

主要观点

• 白酒结构性分化明显：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等头部企业业绩表现强劲，尤其在高端酒领域受疫情影响较小，次高端酒仍具增长潜力。
• 大众品板块面临挑战：受原材料价格上涨和疫情等因素影响，调味品、休闲食品、速冻食品等子行业一季度表现不一，但预计二季度将有所改善。
• 结构性机会突出：报告强调，食品饮料行业未来将呈现“消费复苏”和“业绩确定性”两大主线，建议投资者重点关注相关个股。

关键信息

行业表现

主要企业表现

投资推荐

1. 消费复苏受益个股：

   • 白酒：山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、伊力特
   • 大众品：盐津铺子、李子园、绝味食品、涪陵榨菜、青岛啤酒

2. 二季度业绩确定性强个股：

   • 白酒：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖
   • 大众品：涪陵榨菜、青岛啤酒、盐津铺子等

风险提示

• 疫情波动风险
• 宏观经济波动风险
• 推荐公司业绩不及预期的风险
• 行业竞争风险
• 食品安全风险
• 行业政策变动风险
• 消费税或生产风险
• 原材料价格波动风险

关键企业动态

• 贵州茅台：上线“i茅台”平台，直销渠道增长显著，计划十四五期间优化产品结构和渠道。
• 五粮液：实施“5111”目标，推进系列酒品牌建设，计划拓展重点市场。
• 泸州老窖：实施品牌专营模式，聚焦高端市场，提升品牌力。
• 洋河股份：主推M6+和次高端产品，拓展省外市场。
• 山西汾酒：推进青花系列，优化产品结构，计划提升净利率。
• 迎驾贡酒：加速全国化布局，重点发展省外市场。
• 金徽酒：提升省内市占率，加速省外扩张。
• 涪陵榨菜：提价已传导至终端，成本下行，二季度业绩有望改善。
• 海天味业：加快新业务布局，推动产品创新和渠道拓展。
• 中炬高新：回购股票用于激励，推动调味品业务发展。
• 李子园：加快品牌升级，拓展全国市场。
• 东鹏饮料：推出新品，推进全国化布局。
• 重庆啤酒：实施品牌焕新，优化产品结构。
• 青岛啤酒：推进高端化进程，构建营销管理体系。

总结

本报告指出，食品饮料行业在2022年第一季度整体表现符合预期，白酒板块结构性分化明显，大众品板块受成本和疫情双重影响，但二季度有望改善。投资建议聚焦于消费复苏和业绩确定性两条主线，重点推荐山西汾酒、茅台、五粮液、泸州老窖等白酒企业，以及涪陵榨菜、青岛啤酒、盐津铺子等大众品企业。同时，报告提示了行业面临的风险，包括疫情、经济波动、竞争等。