20260401-东证期货-低估值易修_宽供需难破_12页_10mb

烧碱市场分析总结

核心内容

2026年一季度，烧碱期价波动较大，主要受到供需关系、地缘政治及出口预期等多重因素影响。整体来看，二季度烧碱市场或迎来供需边际改善，但全年供需格局仍偏宽松，上行驱动有限。

主要观点

供应端

• 产能持续投放：2026年一季度新增烧碱产能52万吨/年，二季度计划投产105万吨/年，产能扩张仍在继续。
• 新产能不确定性大：由于废盐处理及液氯消化等问题，2026年烧碱新装置投产存在较大不确定性。
• 检修支撑去库：二季度检修计划较多，预计检修损失量季节性增加，将阶段性缓解供应压力，同时推动库存温和去化。
• 开工率维持高位：尽管部分耗氯下游因原料紧缺降负，但烧碱开工率仍保持高位，对价格形成支撑。

需求端

• 氧化铝需求压制：氧化铝是烧碱最重要的下游之一，2026年其供应过剩格局未改，且新增产能已基本完成备货，对烧碱需求增长有限。
• 非铝需求平稳：非铝下游需求分散，整体表现不温不火，难以成为价格驱动因素。
• 粘胶短纤支撑有限：粘胶短纤高开工维持对烧碱需求有一定支撑，但其他如造纸、印染等需求偏弱。

出口端

• 地缘冲突提振出口：中东冲突背景下，海外能源成本上升，部分订单转向中国，推动3月出口询单回暖。
• 出口预期改善：4月出口订单陆续交付，预计二季度出口量将环比改善，但近期新单跟进乏力，需关注地缘局势变化。

库存端

• 高库存压制价格：当前烧碱库存处于历史同期最高位，库存向下游转移缓慢，对价格形成明显压制。
• 二季度库存去化预期：检修及出口交付预期推动库存温和去化，现货价格易涨难跌。

关键信息

• 价格走势预期：二季度期价或先扬后抑，运行区间关注[2050,2550]元/吨。
• 风险提示：地缘冲突进一步升级或行业出台超预期政策可能影响市场走势。
• 分析师承诺：报告数据和信息来源合规，结论基于独立研究，不构成投资建议。

附图说明

• 烧碱主力合约收盘价：显示一季度价格波动较大，主力合约跌破2000元/吨。
• 山东32%液碱市场主流价：反映市场供需变化。
• 1-2月烧碱产量同比增长4.4%：显示供应端持续增长。
• 氧化铝建成/运行产能：说明氧化铝对烧碱需求的重要性。
• 氧化铝库存：显示库存压力较大。
• 下游粘胶短纤开工率：反映非铝下游需求情况。
• 2026年1-2月全国机制纸及纸版累计同比增长3.1%：说明造纸行业需求偏弱。
• 华东地区烧碱FOB价格大幅上涨：反映出口预期改善。
• 1-2月我国烧碱出口量同比减少6.1%：显示出口压力。
• 山东地区生产企业32%液碱库存：反映库存情况。
• 样本企业液碱厂内库存：进一步说明库存压力。

总结

二季度烧碱市场将受到地缘冲突、检修计划及出口预期的多重影响，供需关系有望边际改善，但全年供需格局仍偏宽松。期价或呈现先扬后抑走势，关注2050-2550元/吨区间。投资者需关注地缘局势变化及行业政策动向，谨慎应对市场波动。