20160515-中泰证券-隆和节能-834073.OC-绿色建筑节能保温材料先行者_14页_1mb

隆和节能 (834073.0C) 研究简报总结

核心内容概述

隆和节能是一家专注于新型建筑节能保温材料研发、生产与销售的公司，致力于成为绿色建筑全生命周期服务商。公司产品包括LH复合保温板、LHQK自保温砌块、保温装饰一体板、建筑用轻质隔墙条板等，同时也在积极推广被动式集成房屋技术，并采用BIM技术进行全周期设计、施工及运营管理。

主要观点

• 行业前景广阔：建筑节能市场正处于快速发展阶段，建筑能耗占社会总能耗的30%左右，政策推动下，建筑节能成为重要趋势。
• 公司成长迅速：2013-2015年公司营业收入增长迅速，从537万元增至4933万元，净利润由亏损转为盈利，显示公司已进入快速发展阶段。
• 产品结构优化：公司不断推出新产品，如轻质隔墙条板、软瓷材料、YH预应力叠合板等，丰富产品线并增强市场竞争力。
• 核心技术与专利：公司拥有7项实用新型专利，产品质量和服务在行业内有良好口碑。
• 区域优势明显：公司位于蓬莱，与当地知名企业如蓬建集团、民生置业等建立了长期合作关系，具备显著的区域优势。
• 创新能力强：公司重视技术创新，产品不断更新迭代，适应市场需求变化。
• 盈利预测积极：预计2016-2018年公司营业收入分别为7300万元、9900万元和1.25亿元，净利润分别为1349万元、1857万元和2260万元，增长稳定。

关键信息

公司概况

• 公司主营新型建筑节能保温材料，产品包括LH复合保温板、LHQK自保温砌块、保温装饰一体板、轻质隔墙条板等。
• 公司理念为“绿色、节能、环保”，积极开发被动式集成房屋技术，推动绿色建筑发展。

财务数据

• 营业收入：2013年537万元，2014年1736万元，2015年4933万元，预计2016年7300万元，2017年9900万元，2018年1.25亿元。
• 净利润：2013年-210万元，2014年-9.46万元，2015年857万元，预计2016年1349万元，2017年1857万元，2018年2260万元。
• 每股收益：2015年0.29元，预计2016年0.34元，2017年0.46元，2018年0.57元。
• 毛利率：2015年达到41.28%，预计2016-2018年分别为39.07%、38.87%和37.52%。

产品优势

• 轻质隔墙条板：质量轻、强度高、环保、隔音、防火、施工便捷，适用于各类建筑。
• 软瓷材料：利用废弃资源，质轻、柔韧、装饰效果好，市场潜力大。
• YH预应力叠合板：适用于建筑工业化PC结构，安全性与适用性提升，产业化潜力强。
• 被动式集成房屋：通过高效绝热材料和复杂门窗设计，实现低能耗建筑，具备较高的综合经济效益。

市场与政策

• 建筑节能政策支持：国家出台多项政策推动建筑节能，如绿色建筑行动方案、节能减排规划等。
• 建筑能耗数据：建筑能耗占社会总能耗的30%，墙体能耗是最大部分，推动墙体保温材料发展。
• 行业趋势：建筑节能材料行业集中化趋势明显，未来市场将向技术与品牌优势企业集中。

风险提示

• 政策变动风险：若未来政策要求阻燃性能达到A级，可能影响公司产品竞争力。
• 房地产市场波动风险：房地产行业不景气可能影响公司业务拓展。
• 应收账款风险：2015年应收账款占销售收入34%，存在回款不力风险。
• 新产品推广风险：新产品市场接受度存在不确定性，可能影响业绩增长。

投资建议

• 公司目前处于协议转让状态，无非限售流通股，暂不给予投资建议。

结构化总结

公司简介

• 隆和节能是国内新型建筑节能保温材料主要供应商之一。
• 产品涵盖保温材料、轻质隔墙条板、软瓷材料、YH预应力叠合板等。
• 公司致力于成为绿色建筑全生命周期服务商，采用BIM技术进行全周期设计、施工及运营管理。

业绩表现

• 2013-2015年营业收入分别增长223%、184%，净利润由亏损转为盈利。
• 2015年公司新增生产线，如轻质隔墙条板，带动业绩增长。

核心竞争力

• 产品质量优势：7项实用新型专利，产品性能优异。
• 区域优势：与蓬建集团、民生置业等建立长期合作关系。
• 创新能力：不断推出新产品，丰富产品结构。

未来成长动力

• 轻质隔墙条板：2016年作为主要发展方向，市场前景广阔。
• 软瓷材料与YH预应力叠合板：预计2016年起逐步产业化，具备良好市场潜力。
• 被动式集成房屋：公司计划在10个不同气候区域建立样板房，推动绿色建筑发展。

盈利预测与估值

• 2016-2018年营业收入预计分别为7300万元、9900万元、12500万元。
• 净利润预计分别为1349万元、1857万元、2260万元。
• 每股收益预计分别为0.34元、0.46元、0.57元。

风险提示

• 政策变动、房地产市场波动、应收账款占比高、新产品市场推广不及预期。

结论

隆和节能作为绿色建筑节能保温材料的先行者，具备较强的产品竞争力和市场潜力。公司产品结构不断优化，未来发展动力充足。然而，公司目前暂不给予投资建议，主要由于其处于协议转让状态，且无非限售流通股。投资者需关注其未来市场推广及政策变动等风险因素。