20210425-首创证券-医药生物行业简评报告_业绩炸裂的一季报_只是开始不是结束_11页_1mb

医药生物行业简评报告总结

核心内容

行业整体表现

• 评级：看好
• 分析师：李志新
• 联系方式：lizhixin@sczq.com.cn / 电话：86-10-56511807

医药生物行业在2021年第一季度表现出色，整体业绩增长显著。截至4月25日，已有171家医药上市公司公告21Q1业绩增长情况，占医药上市公司总数的近半数。其中，85%的企业实现归母净利润正增长，仅15%出现负增长。业绩增长主要得益于疫情相关需求的延续和非疫情需求的恢复。

主要观点

业绩表现

• 21Q1业绩增长普遍：多数医药企业21Q1业绩大幅增长，预计全年业绩增速向好。
• 业绩增长只是开始：一季报的强劲表现预示全年业绩可能持续增长，投资逻辑未变。
• 估值回调短期现象：前期医药核心资产估值杀为短期，当前估值具有吸引力。

行业投资逻辑

• 政策免疫赛道：优先推荐血制品、疫苗等生物制品细分行业，因其进入门槛高、竞争环境友好。
• 大创新赛道：战略性看好医药创新产业链，包括CXO行业和创新药企。
• 自主器械赛道：聚焦平台性龙头和细分优势公司，非高值耗材器械受益于政策支持。

市场回顾

整体市场表现

• 医药生物板块回暖：本周医药生物板块周涨幅为6.29%，位列SW一级行业第二位。
• 全年表现：年初至今上涨1.66%，跑赢沪深300指数3.12个百分点。

细分行业表现

• 医疗服务和生物制品涨幅最大：分别上涨11.78%和8.28%。
• 化学制剂和医药商业表现最弱：分别下跌12.25%和2.95%。

个股表现

• 涨幅前五：热景生物（44.70%）、长江健康（31.02%）、奕瑞科技（30.97%）、拱东医疗（30.73%）、康希诺-U（28.70%）。
• 跌幅前五：览海医疗（-17.08%）、成都先导（-12.57%）、冠昊生物（-10.20%）、昂利康（-8.63%）、ST运盛（-8.46%）。

行业估值分析

• 当前估值水平：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为43.77倍，PB（LF）为4.92倍。
• 历史估值对比：当前估值处于十年长周期波动中枢上沿，但仍低于2020年8月水平，未明显高估。
• 未来收益率预测：根据历史估值点位对应未来一年收益率统计，当前估值配置医药行业未来一年收益率正值概率居中。

重点推荐行业及标的

1. 血制品行业

   • 推荐理由：受益于新冠影响导致的进口白蛋白下降，国内供需紧平衡打破，价格有望上涨。
   • 重点标的：天坛生物、双林生物。

2. 疫苗行业

   • 推荐理由：新冠疫苗接种率提升，带来显著利润增长，同时国际市场需求释放。
   • 重点标的：智飞生物、康希诺。

3. 传统IVD行业

   • 推荐理由：下游医疗需求恢复，新冠检测海外需求持续。
   • 重点标的：九强生物、安图生物、新产业。

4. CXO行业

   • 推荐理由：国内CXO行业具备成本优势，国际产业向国内转移。
   • 重点标的：药明生物、泰格医药。

5. 医药消费类

   • 推荐理由：疫情控制助力渠道下沉和新患入组，长春高新表现突出。
   • 重点标的：长春高新。

风险提示

• 医药政策风险：政策变化可能影响行业表现。
• 降价超预期：部分药品价格可能超出预期下降。
• 系统风险：市场整体波动可能影响行业。

行业新闻摘要

1. FDA批准新型口服避孕药：首款包含天然雌激素E4的避孕药物Nextstellis获批上市。
2. 福建开展新一轮带量采购：40个品种完成模拟报价，涉及279个品规。
3. 江西国产二价宫颈癌疫苗落地：价格仅为进口疫苗的一半，适用年龄9~45岁。
4. 广东扩大带量采购范围：涉及80%大品种药品，逐步覆盖慢性病和常见病药品。
5. 国务院推进“互联网+”医疗服务纳入医保：逐步将普通门诊费用纳入统筹基金支付范围。
6. 全国医药大检查启动：上海、青海等多地已发布整改方案。

估值图示

• 图1：医药上市公司21Q1归母净利润增幅情况。
• 图2：SW一级行业指数一周市场表现（2021.04.19-2021.04.23）。
• 图3：医药生物行业一周市场表现。
• 图4：今年以来医药生物子行业涨跌幅。
• 图5：医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间。
• 图6：医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计。
• 图7：医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图。

投资建议标准

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 李志新：首创证券医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历，2020年“慧眼”量化评选最佳分析师医药生物第二名。

免责声明

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