20260712-国金证券-有色金属行业小金属双周谈_看好稀土_钼涨价_重视锡去库加速_17页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为有色金属行业研究周报，重点分析了小金属板块的行情表现及各主要品种的基本面情况。分析师认为，稀土、钼、锡等品种存在涨价预期，而钨、钽、锑则因供需格局改善或需求增长，未来价格有望上行。报告同时提示了行业面临的风险因素。

主要观点与关键信息

一、股票行情及商品价格表现

• 本期申万小金属指数收38832.16点，环比下降16.94%，跑输申万有色指数和沪深300指数。
• 主要小金属品种价格表现：
  • 稀土：氧化镨钕环比+4.09%，氧化镝环比持平，氧化铽环比+6.61%。
  • 锡：锡锭环比+7.64%，库存环比下降22.32%。
  • 钨：钨精矿环比-14.58%，仲钨酸铵环比-16.36%。
  • 钼：钼精矿环比+0.97%，钼铁环比+2.20%，库存下降。
  • 铀：现货价格环比-0.90%，SPUT隐含价格环比+2.41%。
  • 钽：钽铁矿环比-15.52%，氧化钽环比持平，钽锭环比-3.01%。
  • 锑：锑锭环比-10.11%，锑精矿环比-17.45%，出口量同比减少。

二、主力品种基本面与观点

2.1 稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好

• 行业观点：稀土价格受供给侧改革及海外战略备库影响，预计三季度价格将进入主升浪。
• 供需分析：2025年出口同比-1%，2026年初至今出口增加显著，海外补库需求仍存。
• 推荐标的：资源端：中稀有色、盛和资源、北方稀土、包钢股份、中国稀土；磁材端：金力永磁；回收端：华宏科技、三川智慧。

2.2 锡：AI赋能，锡价或进入新周期

• 行业观点：锡锭隐性库存逐步干涸，价格有望在宏观流动性回补或科技行情外溢时走强。
• 供需分析：需求端受益于AI、汽车智能化及光伏景气度提升，供需格局长期向好。
• 推荐标的：华锡有色、锡业股份、兴业银锡、新金路。

2.3 钨：民用与军工需求共振，价格有望持续上行

• 行业观点：海外战略备库支撑钨价，供需基本面迎来强共振。
• 供需分析：库存健康，供给缩紧预期持续，净出口量转负或反映内需强劲。
• 推荐标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

2.4 钼：高端制造与能化需求共振

• 行业观点：钼价受钢招量景气及产业链去库推动，上涨通道进一步明确。
• 供需分析：进口矿去化，国内需求旺盛，库存持续低位。
• 推荐标的：金钼股份、国城矿业。

2.5 铀：全球核能扩张，供需紧平衡延续

• 行业观点：全球核电扩张提升铀需求，矿山供给释放偏后，稀缺性溢价有望强化。
• 供需分析：现货价格环比微跌，SPUT隐含价格环比上涨，长协价格稳步提升。
• 推荐标的：中国铀业、中广核矿业。

2.6 钽：供给扰动叠加AI需求拉动，中长期表现可期

• 行业观点：供给集中度高，扰动频发；AI及半导体需求增长推动钽价中枢上移。
• 供需分析：进口量同比上升，出口量增长显著，需求逐步放量。
• 推荐标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

2.7 锑：静待供需共振带动第二波内外同涨

• 行业观点：锑价短期承压，但长期供需改善，出口修复有望带动内外同涨。
• 供需分析：海外大矿减产导致供应下滑，需求稳步增长。
• 推荐标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。

风险提示

• 供给超预期：矿山开发或再生资源供应若超预期，可能造成供过于求，导致价格下跌。
• 新能源产业景气度不及预期：若新能源产业发展不如预期，将影响稀土、钨、锑、锡等品种需求。
• 宏观经济波动：钼、锡等领域需求受宏观经济波动影响较大，若经济下行，价格可能承压。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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