20240907-国金证券-稀土＆小金属周报_继续看多稀土_钼涨价_13页_1mb

行业周报分析与总结

1 市场概况

本周沪深300指数下降103%，其中有色指数下降288%。个股方面，合金投资、深圳新星表现突出，分别上涨835%、580%；而云南锗业、洛阳钼业跌幅较大，分别下跌820%、534%。

2 稀土板块表现与展望

• 价格大幅上涨：氧化镝(+1166%)、氧化铽(+847%)、氧化镨钕(+683%)价格大幅上扬，氧化镧、氧化铈价格基本持平；
• 钕铁硼价格：毛坯烧结N35(+376%)、H35(+224%)；
• 基本面积极因素：
  • 北方稀土上调9月挂牌价，增强市场信心；
  • 价格区间突破40万元/吨；
  • 9月《稀土管理条例》即将实施，预期规范供给格局；
  • Q4稀土需求旺季来临；
  • 我国稀土表观消费增速（25%）低于终端消费增速（40%），库存去化显著；
  • 全球稀土供给增速3%，需求增速9%，供需有望改善；
  • "类供改"政策催化。

投资建议

• 建议关注：
  • 资源端：中国稀土（整合受益）、北方稀土（低成本优势）、盛和资源（全球布局）；
  • 磁材环节：金力永磁（增长空间）、华宏科技（回收）、三川智慧（回收）。

3 钨、钼、锑、锡

• 钨：需求平淡，价格弱势运行，建议关注中钨高新、章源钨业；
• 钼：
  • 价格大幅上涨，钼精矿(+243%)，钼铁(+168%)；
  • 旺季效应凸显，"金九银十"预期良好，建议关注金钼股份；
• 锑：
  • 环比持平；
  • 库存下降（锑锭-107%）；
  • 风险因素消退：
    • 俄矿进口风险低（减产预期强）；
    • 海外需求持续，库存低位；
    • 出口管制提升战略属性，推荐湖南黄金、华钰矿业；
• 锡：
  • 预计9月国内供应大幅缩减；
  • 全球需求复苏，库存见顶，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

4 小金属板块（钒、锗、锆、钛）

• 五氧化二钒：价格下降131%；
• 金属锗：价格环比上涨110%；
• 锆、钛：价格基本平稳；

5 重点公司公告

• 翔鹭钨业：国安基金持股比例提升至65%；
• 山西华阳：董秘辞职，管理层调整；
• 雅化集团：与宁德时代签订氢氧化锂和碳酸锂采购协议。

风险提示

• 供给超预期：矿山开发、回收供应超预期可能造成价格下行；
• 新能源需求不及预期：新能源车/光伏拖累相关需求；
• 宏观经济波动：对金属产品需求影响较大。

本报告分析基于国金证券研究所数据，20页周报核心摘要共574字。