20260525-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb
报告摘要
能源化工日报总结（2026-05-25）
核心内容概览
本日报主要分析了原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚乙烯、聚丙烯、聚酯、燃料油、沥青等能源化工品种的行情及策略观点，涵盖了价格变动、供需关系、地缘政治影响、库存变化及投资建议等多方面内容。
原油
行情资讯
- INE 主力原油期货收跌 14.90 元/桶，跌幅 2.27%，报 641.10 元/桶。
- 高硫燃料油收跌 17.00 元/吨，跌幅 0.41%，报 4103.00 元/吨。
- 低硫燃料油收跌 0.00 元/吨，跌幅 0.00%，报 5028.00 元/吨。
策略观点
- 建议开始原油偏尾行空头战略配置。
- 地缘政治因素（如红海地区）可能推动 Platts 南北非同油种价差走阔。
- 建议做空高硫燃油裂解价差。
- 建议做空 INE-Brent 跨区价差。
甲醇
行情资讯
- 主力合约下跌 30 元/吨，报 2927 元/吨。
- MTO 利润变动 10 元/吨。
策略观点
- 当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需矛盾不大，建议单边观望。
- MTO 利润走阔，建议逢高止盈。
尿素
行情资讯
- 山东现货上涨 10 元/吨，河南上涨 20 元/吨，湖北下跌 20 元/吨。
- 主力合约下跌 4 元/吨，报 1826 元/吨。
策略观点
- 二季度开工高位预期较强，但国内供需矛盾不明显。
- 配额问题对价格影响有限，建议逢高空配。
- 当替代性估值达到极致时，可能有复合肥企业调整配方增加尿素用量，带来短期需求支撑。
橡胶
行情资讯
- 天然橡胶 RU 和丁二烯橡胶 NR 预期中性偏弱。
- 泰国降雨可能对胶价造成压制。
策略观点
- 市场波动较大，建议灵活应对，短线交易，设置止损。
- 前期建议的 RU、NR、丁二烯橡胶看跌期权可逐步平仓。
- 建议对冲方面继续持有买 NR 主力空 RU2609。
PVC
行情资讯
- PVC 主力合约下跌 77.00 元/吨，跌幅 1.56%，报 4846.00 元/吨。
策略观点
- 短期产量下降，但存在季节性检修和乙烯制被动减产预期。
- 下游内需恢复至高位，出口方面因退税取消，但海外因原料减产或需国内补充缺口。
- 地缘冲突主导盘面，建议短期逢高做缩 LL9-1 价差。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯现货和期货价格均下跌，基差扩大。
- 苯乙烯现货无变动，期货价格下跌，基差走强。
- BZN价差上涨，EB非一体化装置利润上涨，EB连1-连2价差缩小。
策略观点
- 建议空仓观望，因地缘影响较大。
- 纯苯开工低位反弹，供应偏宽。
- 苯乙烯港口库存持续去库，需求端整体开工率震荡下降。
聚乙烯
行情资讯
- 主力合约收盘价下跌 85 元/吨，现货下跌 50 元/吨，基差走强。
- 上游开工率上涨，周度库存去库。
- 下游平均开工率下降。
策略观点
- 建议逢高做缩 LL9-1 价差。
- 供应端上半年仅巴斯夫投产，煤制库存去化，对价格支撑回归。
- 地缘冲突逐渐消退，建议关注季节性淡季对需求的影响。
聚丙烯
行情资讯
- 主力合约收盘价下跌 98 元/吨，现货无变动，基差走强。
- 上游开工率上涨，周度库存去库。
- 下游开工率下降，LL-PP 价差扩大。
策略观点
- 建议逢高做缩 LL9-1 价差。
- 供应端无新产能投放，压力缓解。
- 需求端季节性反弹强于往年，地缘冲突主导短期行情。
聚酯
PX
- PX 主力合约下跌 452.00 元/吨，跌幅 4.90%，报 8770.00 元/吨。
- 石脑油裂差下跌，估值中性。
PTA
- PTA 主力合约下跌 238.00 元/吨，跌幅 3.73%，报 6136.00 元/吨。
- 加工费上涨，价格预期上升。
乙二醇 (EG)
- EG 主力合约下跌 150.00 元/吨，跌幅 3.19%，报 4550.00 元/吨。
- 估值处于油化工利润低位水平，短期波动较大。
策略观点
- PX 和 PTA 预期负荷下降，进入去库周期。
- 中东地缘冲突推动原料短缺逻辑，但短期波动风险较大。
- EG 预期负荷持续下降，进口量减少，港口库存去库。
能源
图 1: WTI 原油主连
- 2026 年价格呈震荡下行趋势。
图 2: Brent 原油主连
- 2026 年价格震荡下行。
图 3: 秦皇岛港动力煤价格
- 2026 年价格有所上升。
图 4: 纽卡斯尔港煤价
- 2026 年价格震荡下行。
图 5: 东北亚 LNG
- 2026 年价格震荡下行。
图 6: SC 原油 M1-M2 月差
- 2026 年月差持续走弱。
图 7: 成品油价格走势
- 2026 年成品油价格呈震荡下行趋势。
燃料油
图 13: 新加坡高硫燃料油现货价格
- 2026 年价格持续走弱。
图 14: 新加坡低硫燃料油现货价格
- 2026 年价格震荡下行。
图 15: 高硫燃料油裂解价差
- 2026 年裂解价差震荡下行。
图 16: 低硫燃料油裂解价差
- 2026 年裂解价差震荡。
图 17: 高硫燃料油基差
- 2026 年基差震荡。
图 18: 低硫燃料油基差
- 2026 年基差震荡。
图 19: 新加坡高低硫价差
- 2026 年价差震荡。
图 20: 低硫燃料油期货库存
- 2026 年库存震荡。
图 21: 高硫燃料油期货库存
- 2026 年库存震荡。
沥青
图 22: 沥青市场价与主力合约收盘价
- 2026 年市场价和收盘价均呈震荡走势。
图 23: 沥青基差
- 2026 年基差震荡。
图 24: 山东沥青生产毛利
- 2026 年毛利震荡，整体呈下行趋势。
总结
- 原油：价格下跌，地缘政治影响显著，建议空头配置及做空价差。
- 甲醇：价格下跌，地缘溢价已完全反映，建议单边观望。
- 尿素：价格波动，建议逢高空配，关注复合肥企业需求变化。
- 橡胶：市场波动大，建议短线交易，逢高止盈。
- PVC：价格下跌，建议逢高做缩价差。
- 纯苯 & 苯乙烯：价格下跌，基差扩大，建议空仓观望。
- 聚乙烯 & 聚丙烯：价格下跌，建议逢高做缩价差，关注季节性因素。
- 聚酯：PX 和 PTA 去库，EG 负荷下降，短期波动较大。
- 能源：整体价格呈震荡下行趋势，需关注地缘政治及库存变化。
- 燃料油：价格震荡，裂解价差走弱，建议关注库存及地缘影响。
- 沥青：价格震荡，毛利下行，建议关注市场供需变化。
数据来源：WIND、五矿期货研究中心
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