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全链条业绩均超预期的减重代谢领域行业周报总结

核心内容

本报告聚焦2026年减重代谢领域的发展趋势与投资机会，重点分析GLP-1系列药物的市场表现、药明康德的业绩增长及创新药产业链的整体受益情况，并对医药生物板块近期走势进行总结。

主要观点

• GLP-1系列药物表现亮眼：礼来与诺和诺德2026年H1业绩均超预期，GLP-1药物从注射剂型向口服剂型及多靶点方向拓展，推动行业进入“品类扩容”阶段。
• 产品矩阵丰富，商业化周期延长：替尔泊肽、司美格鲁肽及口服药物Foundayo等表现突出，推动GLP-1药物销售额持续增长，适应症拓展和剂型创新扩大了市场可及性。
• 药明康德业绩超预期：2026年H1药明康德收入289亿元，同比增长38.9%，净利润增长显著，小分子D&M及TIDES业务表现强劲，推动公司上调全年业绩指引。
• 医药生物板块上涨：2026年8月第2周医药生物板块上涨6.27%，医疗研发外包板块涨幅最大，显示市场对创新药产业链的看好。
• 投资建议：建议重点关注减重代谢领域的口服司美格鲁肽及Foundayo等产品，同时关注药明康德小分子D&M业务的持续增长及创新药产业链的投资机会。

关键信息

GLP-1药物市场表现

• 礼来：2026H1总营收427.73亿美元，同比增长51%，其中替尔泊肽收入276.93亿美元，同比增长88%；Foundayo上市首季收入9800万美元，后续放量逻辑清晰。
• 诺和诺德：2026H1司美格鲁肽销售额达175.2亿美元，占总收入75.52%；Wegovy®片剂在美国市场表现强劲，成为处方量上升最快的GLP-1药物。
• GLP-1药物持续放量：2025年司美格鲁肽销售额达361亿美元，替尔泊肽达365亿美元，两大药物共同支撑行业总量扩张。

药明康德业绩亮点

• 2026H1收入利润双创新高：总收入289亿元，同比增长38.9%，经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。
• 小分子D&M业务增长加速：收入149.9亿元，同比增长72.7%，新增分子699个，服务客户数及分子数均显著提升。
• TIDES业务表现超预期：收入72.6亿元，同比增长44.3%，成为公司增长的重要引擎。
• 上调全年业绩指引：整体收入由513–530亿元上调至585–605亿元，持续经营收入增速由18%-22%上调至35%-39%。

医药生物板块走势

• 整体上涨6.27%：跑赢沪深300指数3.96个百分点，排名第8位。
• 医疗研发外包涨幅最大：上涨20.32%，显示市场对创新药产业链的重视。
• 线下药店板块跌幅最大：下跌2.44%，而医疗设备板块上涨1.25%。

投资标的推荐

月度组合推荐

• 药明康德
• 英科医疗
• 益诺思
• 凯莱英
• 信达生物
• 科伦博泰
• 前沿生物
• 普洛药业
• 康诺亚

周度组合推荐

• 药明生物
• 百普赛斯
• 药石科技
• 华兰股份
• 热景生物
• 泓博医药
• 键凯科技

风险提示

• 政策波动风险
• 市场震荡风险
• 地缘政治风险

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

法律声明

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总结

2026年减重代谢领域表现强劲，GLP-1系列药物持续放量，药明康德业绩超预期，推动创新药产业链增长。市场对医疗研发外包板块表现尤为关注，投资建议聚焦于口服药物及CDMO业务。整体行业走势积极，但需警惕政策及市场风险。