20260826-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司信息更新报告_商品煤量价改善推动业绩增长_大精煤战略持续深化_4页_605kb

平煤股份（601666.SH）信息更新报告总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）近期发布2026年中报，显示其业绩在商品煤量价改善的推动下有所增长，同时持续推进“大精煤”战略。公司当前股价为9.56元，总市值236.07亿元，流通市值与总股本一致，均为24.69亿股。近3个月换手率为125.42%。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1：公司实现营业收入122.80亿元，同比+21.34%；归母净利润3.17亿元，同比+22.84%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+6.85%。
• 2026Q2：营业收入59.42亿元，同比+25.9%，环比-6.2%；归母净利润1.97亿元，同比+85.2%，环比+64.0%。商品煤售价上涨带动盈利增长。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为16.41/17.98/19.39亿元，同比+609.4%/+9.6%/+7.9%；EPS分别为0.66/0.73/0.79元，对应当前股价PE为14.4/13.1/12.2倍。

2. 商品煤销量与盈利提升

• 2026H1：商品煤产量1312万吨，同比+3.82%；销量1334万吨，同比+16.62%。其中自有商品煤销量1208万吨，同比+24.68%。
• 收入与成本：商品煤销售收入108.86亿元，同比+25.58%；销售成本89.84亿元，同比+29.64%；销售毛利19.02亿元，同比+9.40%。
• 吨煤指标：吨煤售价、成本及毛利分别为816/673/143元，同比+7.7%/+11.2%/-6.2%。煤炭业务毛利率同比下降2.58个百分点至17.48%。
• 季度表现：2026Q2吨煤售价、成本及毛利分别为887/723/165元，环比+16.6%/+13.7%/+31.0%，推动吨煤盈利及毛利率环比改善。

3. 大精煤战略与资源整合

• 焦精煤产量：2026H1焦精煤产量同比增加154万吨，商品煤实现满产满销。
• 洗煤厂改造：四家洗煤厂完成智能化技术改造，精煤灰分、水分各下降1个百分点，产品品质进一步提升。
• 战略推进：公司通过调整采掘接替、优化洗选工艺提升精煤产出，焦精煤产量增长及产品结构优化有望增强煤炭业务盈利能力。
• 集团重组：集团重组为资源整合提供了空间，有助于提升整体业务效率与市场竞争力。

关键信息

财务摘要与估值指标

风险提示

• 煤价超预期下跌
• 煤炭产量及精煤产出不及预期
• 吨煤成本超预期上涨
• 资产整合进度不及预期

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。

估值方法局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所含观点及分析基于合理假设，不构成投资建议。

总结

平煤股份在商品煤量价改善的推动下，2026年中报业绩增长显著，同时通过“大精煤”战略优化产品结构与品质，提升盈利能力。公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，但需关注煤价波动、成本控制及资产整合等潜在风险。