20260927-新湖期货-双焦_节前情绪偏弱_等待利空兑现_24页_998kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2026年9月27日前后焦煤与焦炭的市场走势，指出节前市场情绪偏弱，主要受利空预期未完全兑现影响，建议投资者观望。

主要观点

• 市场情绪偏弱：节前资金平仓节奏主导，整体行情偏弱。
• 利空因素未完全兑现：包括蒙煤通关恢复、钢厂减产、焦炭提降等预期尚未完全反映在价格中。
• 期货走势：焦煤和焦炭期货均处于深度贴水状态，基差先强后弱，主要交易政策预期与需求变化。
• 供需变化：供应端边际修复，需求端节前补库结束，铁水产量维持中性水平，节后可能进一步减产。

关键信息

一、基本面分析

二、行情回顾

• 焦煤01合约：截止9月24日，收盘价1509元/吨，跌幅0.46%，周度涨幅1.48%。
• 焦炭01合约：截止9月24日，收盘价1974.5元/吨，跌幅0.05%，周度涨幅1.13%。

三、现货与基差

• 焦煤现货：山西低硫主焦价格下跌，蒙煤原煤价格上涨，澳煤主焦价格小幅下跌。
• 焦炭现货：港口价格松动，提降预期升温，日照港价格下跌。
• 基差：焦煤01合约大幅贴水现货，基差先强后弱；1-5价差反套回归。
• 焦炭基差：01合约大幅贴水现货，基差先强后弱，1-5价差正套走强。

四、进出口数据

• 焦煤进口：2026年8月中国进口炼焦煤1307.07万吨，同比增长28.7%；1-7月累计进口9356.53万吨，同比增长28.81%。
• 蒙煤通关量：甘其毛都口岸通关量维持在500-600车附近，环比小幅下滑。
• 焦炭出口：2026年8月焦炭及半焦炭净出口68.4万吨，同比+35.14%；1-8月累计净出口491万吨，同比+2.61%。

五、库存情况

• 焦煤库存：上游矿山累库，洗煤厂去库，中游港口去库，蒙煤口岸去库，下游独立焦化厂和钢厂累库，国内小样本加权总库存累库。
• 焦炭库存：上游独立焦化厂、中游港口去库，下游钢厂累库，加权总库存累库。
• 钢企库存：焦炭库存可使用天数10.5天，环比+0.33天。

六、需求与利润

• 铁水产量：周内铁水日均产量235.66万吨，较上周-1.97万吨。
• 钢厂盈利率：继续下滑，普亏。
• 吨焦利润：78元/吨，环比+23元/吨。
• 需求预期：节后铁水产量可能进一步减产，成为市场博弈的主要变量之一。

七、策略建议

• 策略建议：建议投资者观望，等待利空兑现。

八、风险点

• 风险因素：突发环保政策、安检和安监政策超预期、宏观经济政策超预期、海外能源冲突加剧、钢厂需求不及预期。

结论

整体来看，节前市场情绪偏弱，主要受利空预期未完全兑现影响。供应端边际修复，需求端节前补库结束，铁水产量维持中性水平，节后减产预期明确。期货价格主要交易政策预期与需求变化，建议投资者观望。