20160221-中投证券-国防军工行业周报_首周开门红_军工板块充分演绎高弹性_11页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

行情回顾

上周，军工板块表现强劲，中证军工指数上涨 7.27%，跑赢沪深指数 4.31个百分点。尽管大盘整体小幅上涨，但军工板块展现出高弹性特征。
从年初至今，军工板块累计下跌 14.90%，略逊于沪深300指数的 12.03% 下跌幅度。

行业动态

北约无人机交付：2016年底北约将交付5架“全球鹰”无人机至意大利西西里岛空军基地，推动联合地面监视系统建设。
中国航天计量技术突破：兰州空间技术物理研究所成功研发载人飞船舱门快速检漏仪，为航天、核工业等提供精确测量保障。
美国无人机部署：美海军陆战队计划采购100套“黑杰克”无人机系统，该系统具备初始作战能力。
“天鹅座”飞船推迟任务：因霉菌问题，NASA推迟“天鹅座”飞船的国际空间站货运任务。
NASA 2017预算申请：NASA披露2017财年预算为190亿美元，较2016年减少2.6亿美元。
日本加强反导建设：借朝鲜火箭发射之机，日本计划建立三级反导拦截体系，引入“萨德”系统。
中国航空市场增长：波音和空客看好中国航空市场，预计未来20年中国将订购6300多架飞机，价值达9500亿美元。
美军对朝军事施压：美军计划向朝鲜半岛派遣F-22隐形战机，强化军事威慑。
中国南海部署导弹：中国在西沙永兴岛部署地对空导弹，引发国际关注。
长征五号火箭进展：长征五号火箭完成合练，即将首飞，提升我国运载能力。
中航工业参展新加坡航展：展示多款军机、民机及无人机模型，包括歼-10出口型和“翼龙”无人机。
中国飞机租赁选择V2500发动机：为A320ceo系列飞机提供动力。
中国海军新型核潜艇即将入列：35艇员队的培训表明新型攻击核潜艇即将服役。

行业新观点

核心内容

军工板块在春节前大幅下跌后，迎来反弹，表现出高弹性特征。板块走势可能分化，建议关注有政策预期和热点事件驱动的军工概念股。

主要观点

军工院所概念股受关注
军改、信息化、资产证券化是军工板块估值支撑的主要逻辑。随着军改推进和科研院所改制细则出台，军工集团资产证券化率有望提升，相关上市公司将获得价值重估。航天科技、航天科工和中国电科等集团的资产证券化率目前仅为 20%-30%，存在较大提升空间。
民参军标的值得关注
具有业绩支撑的民营企业在军工产业链上游（如基础材料、高端工艺和信息技术）具备竞争优势。建议关注鼎立股份、亿利达和高德红外等具有核心技术能力的民参军企业。
推荐标的
- 海空军装备：推荐中航飞机、中航动力和风帆股份，受益于新装备换装和批量生产。
- 信息化与军改：关注国睿科技、高德红外、四川九洲等，受益于战略支援部队的信息化需求。
- 小市值股票：宝钛股份和鼎立股份等小市值股票可能因海空军装备换装而受益。

关键信息

行业估值：军工板块平均市盈率 170.72倍，显著高于市场整体。
政策驱动：军改、资产证券化、军民融合是推动军工板块发展的核心因素。
风险提示：军改实施进展缓慢、军民融合政策出台低于预期可能对板块形成压力。

推荐标的汇总

大类	证券代码	公司简称	总市值(亿元)	收盘价(元)	EPS 2015	EPS 2016	EPS 2017	PE 2015	PE 2016	PE 2017
雷达	300342.SZ	天银机电	76.96	38.48	0.65	0.89	1.24	43.39	31.89	22.83
雷达	600590.SH	泰豪科技	78.71	12.71	0.20	0.29	0.40	73.84	49.51	36.73
雷达	000801.SZ	四川九洲	128.11	25.05	0.48	0.62	0.76	61.54	47.38	38.66
北斗导航	002151.SZ	北斗星通	116.16	39.55	0.36	0.59	0.75	144.83	88.16	70.00
北斗导航	300101.SZ	振芯科技	123.88	22.28	0.22	0.35	0.53	140.41	87.46	57.62
北斗导航	300045.SZ	华力创通	99.37	17.90	0.10	0.17	0.25	227.78	129.73	85.69
北斗导航	300177.SZ	中海达	61.71	14.16	0.08	0.11	0.13	245.50	178.55	151.08
北斗导航	002049.SZ	同方国芯	365.00	60.15	0.64	0.86	1.11	94.62	70.67	54.74
北斗导航	300369.SZ	绿盟科技	144.49	39.69	0.54	0.72	0.93	87.75	65.91	50.95
军工通信	300397.SZ	天和防务	69.61	58.01	1.05	1.26	1.47	106.94	89.24	76.56
军工通信	300351.SZ	永贵电器	98.16	29.11	0.42	0.55	0.71	74.26	56.76	44.35
军工通信	300213.SZ	佳讯飞鸿	72.51	27.78	0.40	0.60	0.88	96.14	64.72	43.99
军工通信	002231.SZ	奥维通信	58.37	16.36	0.29	0.38	0.49	55.25	42.34	33.61
军工通信	300252.SZ	金信诺	107.85	26.40	0.54	0.79	1.18	67.78	46.17	31.00
军工电子	300324.SZ	旋极信息	246.24	49.25	0.23	0.34	0.49	218.11	143.29	101.03
军工电子	300053.SZ	欧比特	82.34	35.62	0.38	0.58	0.88	120.26	79.28	52.46
军工电子	002077.SZ	大港股份	60.39	14.73	0.18	0.38	0.55	63.16	29.96	20.68
军工电子	002414.SZ	高德红外	128.70	21.45	0.15	0.30	0.48	204.26	103.71	64.19
军工电子	300414.SZ	中光防雷	56.78	33.69	0.58	0.77	0.99	78.18	59.17	46.02
军工电子	002519.SZ	银河电子	104.85	18.41	0.45	0.64	0.82	55.84	39.35	30.90
军工电子	002339.SZ	积成电子	67.78	17.89	0.45	0.60	0.79	53.47	39.86	30.57
军工电子	002253.SZ	川大智胜	71.00	47.20	0.37	0.51	0.65	137.99	100.43	79.32
通航无人机	002023.SZ	海特高新	116.17	15.35	0.17	0.29	0.45	113.21	66.43	41.81
通航无人机	001696.SZ	宗申动力	115.08	10.05	0.36	0.44	0.58	39.96	32.84	24.84
通航无人机	600391.SH	成发科技	154.07	46.67	0.23	0.34	0.47	228.19	151.12	109.37
通航无人机	000768.SZ	中航飞机	534.35	19.30	0.22	0.29	0.35	114.11	86.69	70.63
通航无人机	600372.SH	中航电子	363.97	20.69	0.38	0.50	0.62	65.05	49.70	40.20
通航无人机	002013.SZ	中航机电	186.51	20.03	0.49	0.59	0.67	44.16	36.61	32.57